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[摘要]美联储此时或陷于激进和投降的徘徊状，一方面是金融危机之后近十年的资产价格膨胀需要抑制，还要割脆弱市场的财富；另一方面却是经贸和债务联袂压顶。换言之，无论美元加息还是QE，美国经济的两大软肋都已赤条条地显现出来，无法掩饰。基于此，本文对于当前美国的经济发展形势进行了解读，并探讨了当前美国经济发展所面临的风险与挑战。本文提出，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。 织梦好，好织梦

　　（世经评论·北京）美国经济的两大软肋或已赤条条地显现出来，无法掩饰，这也正在成为美国经济即将衰退的两大信号。而致力于加息的美联储则不得不即将向鸽派的QE举措投降。以下的迹象或正在佐证这一观点。
　　
　　尽管今年第二季度，美国实际GDP年化季环比增长创下近四年新高的4.1%，但美国国会办公室（CBO）在在8月13日发布的最新一期经济展望中，小幅下调了美国下半年经济增长预期，将2018年的GDP增长预期由3.3%下调至3.1%，并认为年内通胀将高于2%。同时认为美联储的加息步伐可能会放慢。
　　
　　CBO提到，二季度提振经济的部分因素，例如消费者开支的反弹和农业出口的激增。需要注意的是，美国农产品之所以在今年第二季度出口激增，最重要的原因莫过于受经贸不确定性和关税开始实施的预期因素等影响，大量美国农民和相关农产品加工企业选择赶在今年7月份之前增加出口。这并不是美国农业经济长期向好的信号，反而透露着美国农业巨大的风险隐患，即今年下半年以后，产品的销路堪忧问题或已迫在眉睫。与此同时，经贸摩擦也使得美国通胀压力增大，由于内需不足以支撑更多农产品等因素，美国国内的购买力相应下降。这一系列不可预见因素叠加在一起，就不难理解CBO突然调低美国经济增长预期了。

本文来自织梦

　　
　　值得注意的是，我们上月提及，美联储或已进退两难，因为此前多年的QE，使得流向市场的大量美元已哄抬了资产价格，而此时的长周期加息模式，或又正在使金融市场的天秤将突然下坠到另一端。传奇投资人杰夫·刚德拉克对此则呼吁美联储结束加息提前放水，他表示，看来这是下一轮美国经济低迷前夕发生的最糟糕的结果。届时，美联储将面临两个选择，要么后退向市场注入数万亿美元资金，要么看着全部的赌注都输掉了。果不其然，CBO还下调了2018-2023年间的美元利率预期。其认为，在产出缺口缩窄的基础上，美联储的加息步伐会放缓，短期利率和长期利率都会更低。也就是说，尽管美联储是美元最终利率的实际决策者，其近期也传递出非常鹰派的加息展望，但面对美国经贸的种种不确定性，美联储可能在不远的将来，选择向鸽派投降。
　　
　　不仅如此，相比于CBO从经贸角度对美国经济较为保守的预期，美联储的压力则显得更大。要知道，美联储于2015年底结束QE周期之后，目前已加息7次，虽然看似助推全球美元资本加速回流美国，并吃到了阿根廷、土耳其等多个新兴市场的汇率利差，但由于美国联邦自身的债务总额已突破21万亿美元大关，其偿债成本也随着美元的每一次加息而不断升高。而由于美国联邦每年赤字的不断爆表，联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏因稍早前就表示“，美国已永久性进入一个万亿美元赤字的时代。而通过对比，我们不难发现，美国联邦的债务增长速度远大于美国经济史上的任何一个时期。 织梦好，好织梦
　　
　　美国金融网站Zero Hedge近期援引金融分析师阿德姆的观点警告投资者不要被美元近二个多月以来的涨势所欺骗，摩根士丹利的“台柱”Michael Wilson更在其最新的研报中再度向市场发出警告：美元资产市场现在很有可能正处于另一个周期性熊市的边缘。彭博社近日援引富国银行（Wells Fargo）外汇策略师Erik Nelson发布的一份报告称，今年推动美元走强的关键基本面因素可能会消退，美元可能已经见顶。另据《华尔街日报》对经济学家的调查，始于2009年中的美国经济扩张期已成为美国历史上第二长的扩张期，但随着美联储提高利率以给过热的经济降温，这一扩张期很可能会于2020年进入尾声。美国10年期公债收益率近期升破3%的警戒线，为逾七年来首次。另据摩根大通CEO杰米·戴蒙预测，未来10年期美国国债收益率可能达到5%，各方应为美债收益率达到“5%或更高水平”做好准备。
　　
　　路透社在一项对80多名债券分析师的调查显示，债市专家预期美债收益率（殖利率）可能一年后就会出现倒挂。按照以往的经验，收益率曲线倒挂是一个可靠的衰退先兆。推动美债收益率不断刷新高度的主要因素是美联储正在推行的以强美元为主要目标之一的“量化紧缩”，同时，海外投资者考虑到对冲成本节节升高而减少十年期美债购买量也是重要因素。全球投资者或加大减持美国公共债务的力度。
　　
　　这些迹象表明，美联储此时的确或陷于激进和投降的徘徊状，一方面是金融危机之后近十年的资产价格膨胀需要抑制，还要割脆弱市场的财富；另一方面却是经贸和债务联袂压顶。换言之，无论美元加息还是QE，美国经济的两大软肋都已赤条条地显现出来，无法掩饰。法国兴业银行利率策略师Bruno Braizinha认为，2019年末至2020年初美国经济可能出现衰退。亿万富翁投资人吉姆·罗杰斯（Jim.Rogers）长期坚持的一种观点是，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。 内容来自dedecms