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[摘要]从招股说明书来看，富士康272.53亿的融资额保持不变，但发行方式大有玄机。不仅进行了战略配售，而且对战略投资者获配的股票实现了大面积锁股，对比折价发行，富士康大面积锁股不降融资额的做法传达的信息明显更积极，让投资者对富士康更有信心。最终富士康不仅能够如愿上市获得高额融资推动转型发展，而且解决了上市可能带给资本市场的不良影响。在资本市场允许范围内，求得了自身利益的最大化。 织梦内容管理系统

　　（中经评论·北京）中国的股市从来都不缺戏剧性，最新的一幕由富士康“主演”。
　　
　　一、闪电过会后两月深夜获批
　　
　　直到今日凌晨，用36天的惊人速度刷新了A股过会新纪录的富士康（601138-CN）才发布了《首次公开发行招股意向书》，距离过会已经过去了两个月有余。不仅先急后慢的IPO节奏让市场摸不着头脑，上周五证监会公布的批文也颇为异常。
　　
　　避开了晚上8、9点钟的发布高峰期，富士康上市的批文直到晚上11点48分才姗姗来迟，更令人意外的是证监会的批文中并未提及富士康的募资金额。反常的披露时间和内容难免让人浮想联翩，整个周末资本市场都在猜测：富士康会不会折价上市？
　　
　　这样的猜测并非毫无依据，在上个月弯道超车抢先拿到IPO批文的药明康德最终定下的募集资金为21.3亿元，较预披露减少了63%！而去年10月就申报了IPO材料，和富士康同样追求高市值的宁德时代却至今未能收获批文。

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　　二、大面积锁股减冲击
　　
　　从今晨发布的招股说明书来看，富士康最终还是如愿以偿了！272.53亿的融资额保持不变，但发行方式却大有玄机。不仅进行了战略配售，而且对战略投资者获配的股票实现了大面积锁股，其中50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月。至于网下发行的70%将锁定一年，投资者只要参与网下申购就必须认可该条件。
　　
　　大面积锁股减少了市场的投机行为，保护了中小投资者的利益；并让更多人有机会投资富士康获利，对富士康、投资者乃至整个市场都大有裨益。说到底，证监会的本意不是阻拦“独角兽”上市寻求融资助力发展，只是担心独角兽空降资本市场激起的水花太大，让市场和投资者为独角兽企业一家的发展蒙受损失，最终公利为私利让步反而不美。
　　
　　三、折价上市VS大面积锁股

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　　虽然折价上市和大面积锁股都是解决独角兽上市带来副作用的有效手段，但对公司来说意义却截然不同。以药明康德为例，无论其是出于何种原因选择折价上市，传递给资本市场的信息都有预估价过高或是对自身发展不够自信的消极信息，难免影响公司后续股价。何况折价发行也使得药明康德最终能得到的资金大幅缩水，投资计划也由10个减少至4个，公司的发展进程因此放缓。
　　
　　对比折价发行，富士康大面积锁股不降融资额的做法传达的信息明显更积极，让投资者对富士康更有信息。最终富士康不仅能够如愿上市获得高额融资推动转型发展，而且解决了上市可能带给资本市场的不良影响。在资本市场允许的范围内，求得了自身利益的最大化。
　　
　　之所以说是在资本市场允许的范围内，是因为比起大面积锁股，一刀切的折价发行才是避免独角兽公司上市大比例占有市场资金的根本解决方案。从这个角度来看，市场最终还是为富士康让步！但如果富士康未来的发展良好、带给市场的收益巨大，市场让步导致的损失未尝不能在将来得到弥补。于是问题的关键兜兜转转又回到了起点，273亿的融资到底多不多，或者说，富士康17倍多PE究竟高不高？ 织梦内容管理系统
　　
　　四、17倍多的PE究竟高不高？
　　
　　从财务数据来看，富士康以往作为代工厂走的是薄利多销的路线。2017年富士康3545亿元的营收只带来了158.7亿元的净利润，连续3年10%左右的综合毛利率意味着富士康的盈利能力并不强。简言之，富士康以往的业绩表现不值17倍多的PE，但未来呢？
　　
　　富士康的招股说明书显示上市募集资金的8项用途分别为：工业互联网平台构建、云计算高效能运算中心、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G和物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级以及智能制造产能扩建，总投资额272.53亿元。没有一分钱用于代加工业务扩张，传达出的信息是富士康将全力向高新技术公司转型。
　　
　　不论未来富士康在高新技术这条路上走的如何，现阶段的投资都是必要的，刚在中美贸易战中挨了打的国人应该很能明白其中的意义。何况富士康在高新技术领域也并非全无经验优势，作为世界知名的代工厂，技术向富士康的渗透远快于市场。 内容来自dedecms
　　
　　以8K技术为例，富士康在2016年收购了夏普和它的面板技术和资源，富士康也拿到了在深圳做国内第一个8K内容产业基地的批准。在8K技术上富士康拥有领先地位，其他高新技术领域或多或少也同样具有一定的先发优势。对比其他成熟的高新技术公司，富士康17倍多的PE其实并不高！