派智库

[摘要]当前，企业普遍面临着两种发展困境，既有外部环境的冲击，又面临着内部的转型，在这样一个充满诸多不确定性，充满风险的情况之下，合规对于财富管理机构的发展是至关重要的。资管新规的实施对私募基金而言，一方面是非标业务慢慢向银行、信托等机构集中，私募需要发力主动管理，比如通过管理产品积累历史业绩；在信息披露上做得更加清晰透明；提高管理人的综合实力，包括完善投研体系等。另一方面，随着银行委外等机构资金的减少，私募基金需要寻找新的出路。

内容来自dedecms

　　（中经评论·北京）今年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会和国家外汇管理局等部门联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，自此开启了大资管行业统一监管的新时代。落地近半年来，资管新规对金融业产生了哪些影响？资管新规下的金融业新变局以及财富管理机构如何顺势而为，探索转型？
　　
　　合规是生命底线；信誉是发展根基。当前，企业普遍面临着两种发展困境，既有外部环境的冲击，又面临着内部的转型，在这样一个充满诸多不确定性，充满风险的情况之下，合规对于财富管理机构的发展是至关重要的。资管新规的实施对私募基金而言，一方面是非标业务慢慢向银行、信托等机构集中，私募需要发力主动管理，比如通过管理产品积累历史业绩；在信息披露上做得更加清晰透明；提高管理人的综合实力，包括完善投研体系等。另一方面，随着银行委外等机构资金的减少，私募基金需要寻找新的出路。
　　
　　打破刚性兑付、禁止多层嵌套、抑制通道业务、产品市场公允估值……资管新规的实施，让百万亿规模的大资管行业进入严监管的新常态，而中国金融市场的扩大开放以及外资的不断进入，给未来资管行业格局带来更多不确定性。面对国内国外诸多“不确定性”，作为财富管理机构如何创新业务，应对挑战，谋求转型，持续为客户提供“确定性”服务？
　　
　　一、顺势谋变，坚守合规底线
　　
　　对资管新规趋严下的财富管理，可用两句话来概括：合规是生命底线；信誉是发展根基。当前，企业普遍面临着两种发展困境，既有外部环境的冲击，又面临着内部的转型，在这样一个充满诸多不确定性，充满风险的情况之下，合规对于财富管理机构的发展是至关重要的。合规可以说是所有企业生命的底线。为什么说信誉是发展的根基？过去老百姓，或者说大部分的金融从业人士，把信誉等同于“刚兑”。这也是银行等金融机构的理财产品采取“刚兑”的一个原因。任何投资都是有风险的，所以，未来如何在有风险的前提之下给客户挣得收益，这是考验在资管新规之下各个金融机构的一个长期发展的能力。如果说以前是用“刚兑”等同于信誉，那么未来是要用你真正的主动管理能力来等同于这种信誉。这是资管新规给我们最大的启示。也是中岩投资在产品线等各个方面的布局要做的适应时代潮流的转变。 织梦内容管理系统
　　
　　资管新规的实施对私募基金而言，一方面是非标业务慢慢向银行、信托等机构集中，私募需要发力主动管理，比如通过管理产品积累历史业绩；在信息披露上做得更加清晰透明；提高管理人的综合实力，包括完善投研体系等。另一方面，随着银行委外等机构资金的减少，私募基金需要寻找新的出路。未来，第三方、券商的销售，将是私募比较大的代销途径。中岩投资目前正积极加大主动管理的力度。
　　
　　二、与其哄抢优质资产，不如提前布局未来
　　
　　严监管之下，几乎所有的资产管理公司都面临“资产荒”，对优质资产的争夺更是白热化。
　　现在可能很多优质资产一出来就遭到哄抢。比如在信用债市场，很多AAA级评级的优质资产大家都在抢，AA级甚至AA+级的都没有人要。在证券市场、股权市场都有这个现象。但其实我想说，与其现在去哄抢所谓的优质资产，我们更关注的是如何找到未来三到五年，甚至五到十年真正的优质资产。举个例子，比如上半年波动较大、分歧也较大的债券类资产，在国家“去杠杆”政策已经取得一定成效的背景下，在各种信用风险已经得到一定释放、定价逐渐合理的基础上，包括信用债和利率债在内的债券资产，我们认为是未来值得关注的一类资产。 织梦好，好织梦
　　
　　再比如，过去的十年，股权市场是市场所谓的“水大鱼大”。过去的股权投资可能我们看到的是A轮估了10个亿，B轮估了20个亿，到C轮、D轮给50个亿、100个亿，但是我们比较关心的是，这里面到底有多少是水分？有多少是在当前国家去杠杆情况之下还能够维持增长、继而成为真正优质企业，而非简单依靠过去市场资金充裕推高估值的股权投资呢？所以，中岩投资开始来做股权的母基金，开始做真正优质的新经济的产业基金，通过他们去寻找在比较浮躁、喧嚣的市场下真正优质的股权投资管理人和标的，这也是我们在如何面对“资产荒”和争夺优质资产上要做的主要事情之一。
　　
　　三、“刚兑”退场，信用债前景可期
　　
　　今年刚性兑付在逐渐打破的过程中，信用债利差走扩，但并不意味着市场存在多大的风险。即便如此，到期收益率在7%以上的债券仍占整个信用债市场存量的近20%，非常庞大。因此，在这种情况下，市场会推出一种中等或中高收益信用债的投资，深入信用分析，寻找市场上真正的阿尔法，坚持短久期。国家从宽货币到宽信用，这条路是要坚持下去的。今年下半年，信用债或表现良好，建议多关注中等评级城投债及民营债。
　　
　　四、不惧“狼”来，回归投资本源练好内功
　　
　　今年以来，我国在金融业领域采取了一系列扩大开放的新举措。金融机构外资持股比例限制获得突破，新一轮对外开放启动并提速。2003年到2005年，伴随着建行、中行、交行先后引入接近20%比例的外资股份，我们第一次喊“狼来了”，但十几年过去了，回头看，“狼”是来了，但“狼”并没有吞掉我们，反而外资商业银行在中国境内目前的发展远不如本土的商业银行。也就是说，在商业银行这条发展的路径上，作为一个非常重要的金融部门，它还是一个本土智慧的行业。
　　
　　再看资产管理行业，或者财富管理行业，我们也一直在思考，它是跟银行相似还是全世界有一个普世的标准？如果全世界有一个普世的标准，这次“狼”来了的冲击会比商业银行大很多。如果是本土智慧，可能我们并不一定过分焦虑。因此，我们要一分为二来看。第一，投资有全世界普世的标准，就是资产配置要追求本源。所以，这一次我们觉得，包括这次有外资的大牌公司在中国申请私募，这对中国在投资理念上会产生一定的冲击，乃至融合。这一次的冲击会比对商业银行本身的冲击来得大，但主要是理念上的冲击。第二，可以预见，尤其是资产管理行业，我个人并不认为外资会全面打败中资，只会是有益的补充，中国资产管理行业有100多万亿的规模，拧掉水分还有50万亿元，这么大的体量，外资不可能在短期内赶上，甚至10%都非常困难。因此，不必惊慌。对我们在投资理念的影响是，能够让我们更好地回归投资的本源，践行长期投资、价值投资。 dedecms.com
　　
　　国外的这些金融机构确实有它完备的资产配置理念、投资理念，这是值得我们学习的。但作为中国本土的这些金融机构，也不应该妄自菲薄，我们有自己的优势，那就是对中国改革开放40年的经济成就以及经济发展的前景有更深刻的体会和见解，对中国本土客户的需求有更深刻的认识，更能够有效满足他们未来的需求。中国毕竟是一个国运上升、蓬勃发展的国家，它的财富管理上升的空间是极其巨大的。
　　
　　如果说国外的整体社会阶层，财富管理的这些阶层已经比较固化，那么在中国，财富管理所对应的客户群体的数量还处于一个爆发式增长的前期，这从具体的数据就可以看得到。中岩投资的客户过去几年翻了几倍，未来还会再翻几倍，这是和国家整体国力上升密切相关的。因此，如何服务好这一部分的客户，是给我们的挑战也是给我们的机遇。中国的金融机构未来也一定会出现中国的黑石，中国的贝莱德，这个是必然的，是任何人都阻挡不了的一个大趋势。但现在我们要做的是练好内功，回归投资的本源。 内容来自dedecms