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国际金融市场2017年回顾及2018年展望
发布时间：1970-01-01 作者：派智库 来源：调查研究报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
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内容摘要：2017年，全球经济复苏范围扩大，发达经济体和新兴经济体货币政策出现分化，主要国家经济政策及国际地缘政治局势变化等因素共同影响了国际金融市场走势。全球主要国家的股指上涨，债券价格走势平稳，美元贬值，大宗商品价格回升，金融市场波动率处于历史低位，国际金融市场整体走势稳中向好。同时，比特币等数字货币成为市场关注的焦点。展望2018年，在全球经济预期继续总体向好的情况下，仍要注意全球债务水平较高、美欧等国经济政策调整和地缘政治风险等问题有可能导致区域或局部金融市场动荡。从具体金融市场看，预计全球股票价格将有所回调、债券价格回落、美元指数触底反弹、大宗商品价格和BDI指数缓步上行。
关键词：国际金融市场，2017年回顾，2018年展望
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一、2017年国际金融市场走势及特点
(一)主要金融市场情况
1.全球多数经济体的股市上涨，部分国家股指再创历史新高。2017年，美国三大股指涨幅均超过20%，居发达经济体前列(见图1)。英国和德国等发达国家的股指也一度创出历史最高水平。新兴经济体股市总体涨幅较大。其中，阿根廷、土耳其和中国香港股指分别上涨73%、43%和36%。
图1 全球主要股指比较
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资料来源：WIND资讯。
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2.发达经济体债券收益率利差逐步增加，新兴经济体债券收益率利差逐步减少。以10年期债券为例，发达经济体的收益率走势从前两年相对同步转为出现差异，反映了危机后期各国在经济复苏程度和货币政策选择上的不同(见图2)。例如，日本的收益率继续维持在0%附近，美国和德国的收益率从接近0%升至0.5%，意大利的收益率高于西班牙的收益率。金砖国家收益率的利差先缩小，后稳定在了近两年的低位(见图3)，表明部分金砖国家渐渐摆脱了2017年政治局势和金融市场的不稳定局面。
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图2 主要发达国家10年期债券收益率比较
资料来源：WIND资讯。
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图3 金砖国家10年期债券收益率比较
注：美国为国债实际收益率。
资料来源：WIND资讯，Investing.com。
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3.美元贬值，欧元等非美货币回升。美元指数在2016年接近105后回落，2017年最低跌至92，全年跌幅约10%(见图4)。因此，其他发达经济体货币相对美元出现大幅上涨(见图5)。欧元兑美元涨幅超过12%，幅度为近三年最大。英镑兑美元涨幅约10%。金砖各国货币相对美元的汇率走势趋稳，缓解了前期货币贬值和资本流出的压力(见图6)。
图4 美元指数走势
资料来源：WIND资讯。
图5 日元、欧元和英镑兑美元的汇率比较
注：日元兑换美元单位为左轴，欧元和英镑兑换美元单位为右轴。
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资料来源：WIND资讯。
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图6 美元兑换金砖国家货币的汇率比较
注：印度卢比和俄罗斯卢布为左轴，南非兰特、巴西雷亚尔和人民币为右轴。
资料来源：WIND资讯。
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4.大宗商品价格回升，油价涨幅明显。2017年，大宗商品价格延续了2016年的上涨势头(见图7)。受全球经济回暖和OPEC①时隔八年达成减产协议等因素影响，原油期货价格涨势明显(见图8)，布伦特原油和WTI原油期货价格分别上涨17%和11%，达到67美元/桶和60美元/桶。黄金期货价格已连续两年上涨(见图7)。
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图7 CRB现货指数及COMEX黄金期货价格走势
注：CRB现货指数为左轴，COMEX黄金期货价格为右轴。
资料来源：WIND资讯。
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图8 布伦特原油期货价格及WTI原油期货价格走势
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资料来源：WIND资讯。
5.BDI指数继续回升。由于2017年全球经济的回暖、中国经济小幅回升和全球航运业复苏，BDI指数稳步上涨，曾到达近四年的高位(见图9)。
图9 BDI指数走势
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资料来源：WIND资讯。
(二)主要特点
1.2017年国际金融市场整体走势稳中向好，波动率处于历史低位。2017年曾被预测是“黑天鹅”高发的一年。然而，全球股市、债市、外汇市场和大宗商品市场的走势均相对稳定，多数市场的VIX指数在2017年曾达到或接近近十年的历史最低值。
2.国际资本更多流向风险资产，新兴经济体资本外流的现象初步遏制。2017年，股票、商品货币和大宗商品等风险资产的价格整体呈现上升势头，债券市场普遍收益率较低的局面发生变化，表明市场逐步恢复对风险资产的信心。同时，主要新兴经济体的货币汇率趋于稳定，股市稳步上涨，新兴经济体在2016年面临的资本外流压力初步得到缓解。
3.以比特币为代表的数字货币成为市场关注的焦点，金融科技被更多引入监管。2017年，比特币等数字货币价格纷纷创下新高(如比特币价格全年涨幅为1700%)。相对于投资者的追捧，各国监管部门对数字货币的看法有所转变，越来越多的国家开始加强监管，甚至全面关停数字货币交易。然而，区块链等金融科技渐渐成为监管的重要助力。国际货币基金组织(IMF)成立了金融科技顾问小组，美英等国开始探索将监管科技应用于实践。
二、影响2017年国际金融市场走势的主要因素
(一)全球经济复苏范围扩大，金融危机趋向完全结束
2017年，受益于全球经济的回暖，国际金融市场走势良好。IMF预计2017年全球经济增速为3.7%，较上年提高0.5%，其中，全球贸易量增速为4.7%，为近五年来最高增速。
美国、欧洲和日本的经济增长势头良好。美联储预计2017年美国经济增长2.5%，超过2016年的1.6%和2015年的2.4%；失业率4.1%，为近十年低点。欧洲央行预计欧元区2017年实际GDP增长2.4%；失业率8.7%，为近十年低点。截至2017年底，日本GDP已实现连续7个季度增长。同时，新兴经济体的经济增长同样表现出色。以金砖国家为例，中国和印度的经济稳步增长，俄罗斯、巴西和南非也逐步摆脱衰退(IMF预计2017年三国经济增速为1.8%、0.7%和0.7%②)。欧洲新兴经济体的经济增速也有所提高③。更重要的是，2017年全球经济呈现普遍增长的态势，处于衰退中的国家减少。经合组织(OECD)指出，其追踪的245个国家近十年来首次全部实现经济增长。IMF指出，2017年全球将有3/4的国家实现经济加速增长。
此外，欧债危机趋向于完全结束。一方面，标普和惠瑞将葡萄牙国家评级从垃圾级调至投资级；另一方面，希腊作为唯一仍接受救助的国家，经济复苏动力加强④，有望在2018年1月退出救助。因此，在国际债券市场上，危机国家的债券收益率已回落，并稳定在危机以来的低位；其他国家债券收益率改变了危机时期普遍偏低的现象，各国债券收益率的利差反映了国别风险。
(二)发达经济体和新兴经济体货币政策出现分化
发达经济体货币政策逐渐收紧。2017年，美联储经过三次加息，将基准利率区间上调至1.25%—1.50%，并从四季度正式启动缩表计划，2018年1月开始提高月度缩减规模至200亿美元。加拿大央行和英国央行已开启加息进程，分别于2017年9月和11月将关键利率上调。欧洲央行计划从2018年1月起将每月资产购买规模降至300亿欧元。日本央行资产负债表2017年12月缩减了4440亿日元，是2012年底量化和质化宽松政策启动以来，日本央行资产负债表月末值首次减少⑤。
然而，与发达经济体货币政策收紧的趋势相反，2017年新兴经济体货币政策逐步宽松，除中国以外的金砖国家纷纷下调利率(见下表)。其中，巴西将利率下调至10年来最低。
除中国以外的金砖国家2017年利率调整情况 (%)
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指标名称 dedecms.com |
印度：基准利率 织梦好，好织梦 |
南非：再回购利率 内容来自dedecms |
俄罗斯：关键利率 织梦好，好织梦 |
巴西：隔夜利率 内容来自dedecms |
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年初利率 dedecms.com |
6.25 |
7.00 |
10.00 dedecms.com |