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外储结束两个月回落态势

7月9日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2018年6月末，我国外汇储备规模为31,121亿美元，较5月末上升15亿美元，升幅为0.05%。而今年4月和5月，外汇储备连续两个月出现回落。4月末，我国外汇储备规模为31,249亿美元，较3月末下降180亿美元，降幅为0.57%；5月末，我国外汇储备规模为31,106亿美元，较4月末下降142亿美元，降幅为0.46%。今年以来，我国外汇储备余额总体稳定。在经历2015年、2016年外汇储备余额快速下降后，2017年我国外汇储备增加1,294亿美元，2018年以来稳定在3.1万亿美元，各月小幅波动主要受资产价格变动和非美元货币相对美元下跌所致。由于6月人民币汇率遭遇了一轮较大幅度的贬值，市场担心汇率持续走跌之际可能重新引发资本外流的现象。中信证券首席固收分析师明明称，6月人民币对美元贬值幅度相对较大，当月贬值幅度达到2,077点，但6月外汇储备能结束了前两个月的下行态势，即人民币汇率虽然以较大幅度波动，但外汇储备则保持稳健。主要是因为本次贬值更多的是人民币贬值预期的释放，跨境资本流动总体仍然平稳。中金公司刘雯琪等分析员指出，尽管近期人民币汇率波动上升，但资本流动总体保持平衡。6月下旬人民币汇率出现加速贬值，一方面由于政策过快收紧引发市场对增长的担忧，另一方面也受一些短期因素的影响。同时，中美经贸摩擦仍在升级，这些因素都有可能加大资本流动的不确定性。但根据大体匡算，6月外储变动隐含的外汇净流入在58亿美元左右，表明资本流动大体平稳。明明还表示，美元指数在6月变动有限，非美资产的估值影响较为有限；同时，6月美国与其他国家的贸易摩擦愈演愈烈，避险情绪下债券收益率走低，债券资产价格的变动对外储有一定的支撑作用。不过，资产价格的变动幅度并不大，因此，当月外储规模上升虽然资产价格有一定的支撑，但更多地还是跨境资本流动总体平稳的体现。2016年期间，外储的下降与央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡有关，但是今年6月人民币贬值但外储仍稳定，表明央行大概率并未通过外汇储备来干预外汇市场。明明表示，当前外汇储备保持总体稳定，有助于国内货币政策保持一定的独立性，而从短期看，外储的稳定有助于风险情绪的恢复。

经济基本面仍将支撑外汇储备在波动中保持稳定

在近一段时间，国际金融市场波动加大的背景下，我国外汇市场仍然总体保持平稳。业内专家认为，这是由于我国经济基本面有效发挥了稳定市场预期的基础性作用。总体看，人民币在全球范围内仍是相对强势的货币。今年上半年，主要发达经济体货币对美元下跌2.7%，而同期人民币对美元汇率中间价整体仅下跌1.2%，人民币名义有效汇率(CFETS)则上涨0.9%。交行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，鉴于当前中国经济基本面较为稳定，人民币汇率尽管出现阶段性波动，但不存在大幅贬值的基础，总体看，尽管汇率波动仍可能加大，但跨境资金流动有望继续保持基本平衡，不会出现大规模资本外流的局面。民生银行首席研究员温彬认为，未来外储有可能仍会有小幅增加。从估值效应看，如果欧洲央行的货币紧缩预期进一步提升，那么，美元指数还会出现阶段性顶部，在这样的背景下，外汇储备的非美货币投资折成美元之后对估值有正效应。外汇局有关负责人表示，展望未来，我国将以供给侧结构性改革为主线，进一步深化改革开放，加强创新驱动，我国经济有条件保持稳定增长，为外汇市场平稳运行提供根本保障；另一方面，在贸易保护主义抬头、美联储持续加息缩表、全球流动性有所收紧的背景下，外部环境不确定性上升。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

内容来自dedecms

未来人民币汇率仍将双向波动 织梦好，好织梦

6月，人民币对美元汇率在在岸市场和离岸市场遭遇连续贬值。央行行长易纲称，外汇市场的变动，主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。同时，央行高层也在连续贬值后连番发声力挺人民币汇率。7月3日央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，中国国际收支和跨境资金流动基本平衡，外汇储备充足，近些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同一天，易纲表示，将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。7月5日，银保监会主席郭树清表示，人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币，人民币未来总体上会趋于走强。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，官方发声稳定汇率预期，并不意味着直接在外汇市场进行数量干预，对人民币汇率的影响更多通过稳定市场情绪来体现。在工具的选择上，选择价格手段和调节有效汇率政策带可能性更大。同时，经过前期快速贬值，人民币汇率估值已较为均衡，回归前期密集成交区盘整，但需警惕事件冲击下阶段性超调，超调则意味着反向机会。华泰宏观李超团队认为，汇率波动暂时未冲击到跨境资本流动。人民币汇率近期快速贬值方向波动对整个跨境资本流动影响不大，SDR口径6月官方外汇储备22,125.62亿SDR，较前月增加168.04亿SDR。此外，人民币汇率短期稳定，长期仍有贬值空间。年初至今，人民币汇率一篮子指数依然处在升值区间，人民币兑美元汇率的6月的贬值属于跟随美元指数变动的正常调整。人民币兑美元汇率未来走势重要的因素仍是美元指数，下半年美元指数上涨区间为94-97附近，与之对应的人民币兑美元汇率长期内仍有贬值空间，但不会突破前期贬值高点的6.95一线。人民币汇率反转有两个条件：一是中美贸易摩擦重新回到谈判桌前。二是官方外汇储备出现大幅下降。央行货币政策最终目标是维持国际收支平衡，人民币兑美元汇率是实现这一目标的中介目标，一旦我国官方外汇储备出现连续快速下降，央行有可能进行汇率干预维持收支稳定，人民币则会重新回到升值通道。中国银行国际金融研究所研究员王有鑫认为，从中长期看，中国稳健的经济基本面、较高的资产回报率、不断开放的金融市场和调控经验丰富的央行，将确保国际资本不断流入；美国经济在连续加息和贸易战的双重打击下，将短升长降，美元指数在“双赤字”问题不断加剧的背景下也将进入周期性下跌通道。从这个角度看，人民币汇率将维持稳健表现，将为全球贸易投资的健康发展注入稳定基因。申万宏源邱涤凡表示，汇率底线应关注三个方面，包括是否会引发系统性风险、是否严重制约国内政策独立性、是否阻碍人民币国际化和市场化进程三个方面，而并非是简单的某一个数字或是人为划一条线。近期的汇率贬值仍属可控，人民币一篮子汇率仍在合理范围，跨境资金没有出现加速外流，而外汇市场也暂未出现严重的贬值预期和非理性顺周期行为，国内政策仍有良好的环境。 织梦好，好织梦