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9月CPI增速创7个月新高 PPI同比涨幅首次回落至4%以下 织梦好，好织梦

10月16日，国家统计局发布9月全国居民消费价格指数（CPI）显示，9月CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续三个月处于“2时代”，增速创7个月新高。其中，食品价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约0.69个百分点；非食品价格同比上涨2.2%，影响CPI上涨约1.78个百分点。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，9月CPI上涨主要因素是食品、极端天气、中秋国庆双节及季节性因素三方面共同推升食品价格。数据显示，9月PPI同比上涨3.6%，涨幅比上个月回落0.5个百分点。自今年5月以来，PPI同比涨幅连续4个月处于4%以上，9月首次回落至4%以下。其中，生产资料价格同比上涨4.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点，主要受去年同期对比基数较高影响；生活资料价格同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。上海社科院世界经济研究所副所长胡晓鹏表示，9月PPI走低主要是实体经济本身交易投资活跃程度不够，实体经济的振兴和复苏还需要进一步加大刺激和引导的力度。国家开发银行资金局经济师张超表示，主导9月PPI同比下行的因素是去年同期基数和原材料价格。从环比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。李迅雷表示，9月PP环比上涨主要受油价影响，国际油价上涨推升石油煤炭及其他燃料加工业、油气开采价格环比涨幅扩大。根据国家统计局公布的数据，受国际油价变动影响，石油及相关行业价格涨幅较大：石油、煤炭及其他燃料加工业上涨4.0%，化学纤维制造业上涨3.9%，石油和天然气开采业上涨3.8%，化学原料和化学制品制造业上涨1.0%。这四大行业合计影响PPI上涨约0.32个百分点，是PPI环比涨幅扩大的主要原因。数据还显示，近3个月来，CPI、PPI同比涨幅“剪刀差”有所收窄。中泰证券宏观高级分析师杨畅认为，主要原因是猪价、油价上涨带动CPI上行，而去年基数则压低了PPI。 dedecms.com

年内通胀预期温和可控 PPI下行趋势难改 内容来自dedecms

国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，进入9月以后，蔬菜价格大幅上涨的基础并不存在；如果没有新的疫情发生，猪肉价格不会出现大幅度的波动；工业消费品供过于求的局面短期不会改变，服务消费的价格也呈现温和上涨态势，加上当前货币政策稳健中性，CPI有条件保持温和上涨趋势，价格不会出现大幅上涨。胡晓鹏表示，目前的物价上涨可理解为一种货币现象，9月CPI同比增速创7个月新高与货币流动性充足相关，流动性充足推动带高物价。后期CPI涨幅取决于实体经济的振兴水平。交行首席经济学家连平认为，在国内需求稳中趋缓、狭义货币M1增速持续走低及PPI下半年可能有所回落的背景下，未来CPI缺乏显著反弹的动力。国盛证券则分析称，决定通胀中枢的仍是核心CPI，核心CPI的下行意味着通胀升温难以持续较长时间。最近两周，菜价和猪价已出现回落迹象，两者对今年四季度通胀的贡献有望下行。长江宏观研报认为，四季度至明年上半年或现“类滞胀”风险。明年CPI或呈“V”型走势，上半年通胀压力或明显加大；同时，去年底以来信用收缩的滞后影响，或导致未来2-3个季度经济存在一定下行压力，经济可能出现“类滞胀”风险。国泰君安报告认为，近几个月来，CPI中枢不断抬升，综合考察汇率、贸易战、油价、猪价、夏粮减产、房租、产出缺口等影响通胀的因素，2019年上半年面临类滞胀风险，预计2019年上半年CPI达到峰值，季度高点或在3%左右。从历史经验看，通胀达到3%以上货币政策将明显收紧，低于3%的温和通胀对货币政策影响不大。我国目前面临货币政策传导机制不畅、小微企业和民企融资贵融资难、有效投资不足、外需不确定性大等多重困境，走出困境需要进一步推进供给侧结构性改革，也需完善需求侧货币政策和财政政策逆周期调节。但海通证券姜超认为，在经济承压、需求放缓的背景下，通胀压力短期上升后长期仍趋于回落，无需过于担心长期滞胀风险。

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毛盛勇也认为，总的看，经济运行主要指标特别是增长指标比较平稳，GDP过去12个季度都稳定运行在6.7%-6.9%的中高速区间，月度主要增长指标也比较平稳，滞胀者类滞胀是不存在的。对于未来PPI的走势，李迅雷预测，由于油价和煤炭价格上涨，10月PPI环比也将略有上涨，所以10月PPI环比会上涨0.3个百分点左右，但是同比会进一步回落，因为去年基数比较高，PPI同比还会继续回落到3.3%。数据显示，今年以来，受主要产油国局势波动影响，国际原油价格已上涨逾25%，本月初布伦特原油期货价格更是突破85美元，达到2014年10月以来的新高点。数据还显示，10月8日至14日，煤炭价格环比上涨0.4%，其中炼焦煤、无烟煤、动力煤价格环比分别上涨1.3%、0.3%和0.2%。在冬储预期增强、大秦线检修等因素影响下，预计后期煤炭价格总体将小幅上涨。民生银行研究院首席分析师温彬表示，由于美国持续加息，美元走强，国际大宗商品难以维持大涨的态势。目前全球经济也不支持国际原油价格上升太快。全球经济和贸易增速由于受到一些国家贸易保护主义影响，难以加快增长，这些也不支持国际油价以及工业品价格快速上升。对于中国国内而言，因为最近促进消费、投资等政策陆续出台，可能四季度投资和消费增速仍会保持稳定，尤其是在基建投资方面，力度有所加大，这将一定程度刺激钢铁、水泥等价格上升。交行金融研究中心报告指出，近期国际原油价格有所上行，伊核问题有进一步发酵的风险，或将带来PPI输入性通胀预期。财政金融政策适度偏松调整，重点支撑基建投资，可能对相关工业产品带来拉升影响。下一步全球需求难以支撑大宗商品和原油价格持续上涨，对我国工业产品的推升作用不会太大。国内工业需求难以大幅走强，需求拉动PPI大幅上升的可能性较小。由于四季度PPI翘尾因素从2.01%降为0，新涨价因素难以弥补翘尾因素的下降，PPI可能仍有下降空间。长江宏观研报认为，转型框架下基建结构性发力，或较难改变年内PPI下行趋势。本轮政策维稳更加注重稳增长与调结构的平衡，扩大内需或主要围绕“补短板”发力，包括精准脱贫、乡村振兴、新型基建、能源结构优化等领域。基建投资结构性发力，对工业品需求可能弱于传统周期，可能延缓PPI下行节奏、但较难改变年内PPI下行趋势。 copyright dedecms