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8月8日，国家发改委、央行、财政部、银保监会、国资委等五部门发布关于印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知指出，加快推进降低企业杠杆率各项工作，打好防范化解重大风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制。中央政治局7月31日召开会议要求，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。五部门印发《要点》正是对上述会议精神的落实，给各个部门提供了去杠杆的“路线图”和“施工图”。《要点》提出的五大工作要点是，建立健全企业债务风险防控机制、深入推进市场化法治化债转股、加快推动“僵尸企业”债务处置、协调推动兼并重组等其他降杠杆措施、完善降杠杆配套政策。这五大方面，既各有侧重，又相互衔接，在解决眼前问题的同时，更注重建立健全机制。工作要点中首要的是建立健全企业债务风险防控机制。川财证券研究所所长陈雳认为，《要点》体现出两方面亮点：一是《要点》将工作内容进一步分解细化，明确了责任单位和推进时间，体现出协同监管治理思路和按序推进执行力度。不同于以往的制度改革，此轮企业降杠杆部门协作更受重视，防止在以往政策执行过程中可能出现的“踢皮球”情况的发生，以各部门共同推进同一项目任务方式提高工作效率和工作质量。二是从实施对象看，以具备较强控制力和执行力的国企为主要工作开展对象，体现了去杠杆的决心和态度。 copyright dedecms

明确国企降低资产负债率目标和时限

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在此次公布的《要点》中，详细列举了27条降杠杆举措，其中第一条就是“充分发挥国企资产负债约束机制作用”。此外，在这些举措中与国企降杠杆直接相关的还包括“完善国企资本管理机制”、“提高国有资产处置效率”。从今年以来决策层的多次表态看，国企降杠杆工作在整体降杠杆任务中依然处于重中之重的位置。据财政部公布的2018年上半年全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，央企资产总额779,935.2亿元，负债总额528,636.9亿元，经计算可得，央企总资产负债率约为68%；地方国企资产总额930,792.4亿元，负债总额582,309.9亿元，地方国企总资产负债率约为63%。中国财政科学研究院研究员陈龙表示，地方政府和企业特别是国企之所以成为今年去杠杆政策落地的核心领域，主要是因为这两个领域的债务问题不仅集聚了引发局部系统性风险和突发性财政金融风险的潜在因素，给宏观经济稳定运行带来压力，且还造成国有经济资源配置不合理，制约了国民经济发展的活力和高质量发展。在针对发挥国企资产负债约束机制作用的部分，文件特别强调，将根据风险大小程度，分别列出重点关注和重点监管的企业名单，并明确其降低资产负债率的目标和时限。国务院国资委研究中心副研究员周丽莎表示，国资委加强国有资产负债约束，以资产负债率为基础控制指标，对不同行业类型分类管理，并实行动态调整。国资委已制定了更加严格的负债率警戒线（非工业企业70%，工业企业65%，科研企业60%），并按负债率水平高低和带息负债规模大小不同，结合企业改革发展的特殊情况，对央企分类提出管控要求，要求负债率逐步回归管控线和警戒线以下。同时，国资委针对警戒线和偿债能力把央企98家进行业务分类，将超过警戒线、偿债能力较弱的企业纳入重点管控，纳入重点管控的企业又进行分类管控，将负债率高于警戒线及带息负债规模大的企业，纳入债务风险管控工作范围，逐月跟踪分析负债率变化和带息负债规模增长情况。此外，在《工作要点》中，除继续强调国企债务约束外，还明确了要通过夯实国有资本的方式，解决国企负债率较高问题。文件明确国企资本补充的条件、标准和资金渠道，支持国企通过增加资本积累、增资扩股、引入战略投资者、市场化债转股等方式多渠道筹集资本、充实资本实力、降低企业资产负债率。 织梦内容管理系统

推进市场化债转股 完善“僵尸企业”出清配套政策 织梦好，好织梦

《要点》列出了包括推进市场化法制化债转股、推动“僵尸企业”债务处置、推动兼并重组等降杠杆措施。除今年已出台的定向降准支持债转股，《要点》还要求拓宽实施机构融资渠道、引导社会资金投向降杠杆领域等，其中还要求在2018年底之前“研究依托多层次资本市场集中开展转股资产交易，提高转股资产流动性，拓宽退出渠道”。《要点》指出， 支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。支持符合条件的金融类实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券筹集资金，鼓励符合条件的各类社会资金投向市场化债转股项目。值得注意的是，银行业首家市场化债转股实施机构成立的私募基金子公司——农银资本管理有限公司已落地。中国人民大学国家发展与战略研究院常务副院长聂辉华表示，市场化债转股要有效推行，需满足一定条件。首先，要有有效的债务市场，通过市场能把债务卖给最有能力处置、最有效率的处理人。再者，针对债转股企业应该有一定惩罚措施，来警醒企业管理者要科学决策。最后，承接机构应该要比企业本身有更好的治理能力，现在多由银行的资产管理公司来承接，未必能改善公司管理。“僵尸企业”仍然是去杠杆重点的关照对象。《要点》要求完善“僵尸企业”债务处置政策体系，要求在2018年底之前，研究出台有效处置“僵尸企业”及去产能相关企业债务的综合政策以及金融等相关领域的具体政策，落实好有利于“僵尸企业”出清的税收政策，通过推动债务处置加快“僵尸企业”出清。王博认为，市场化法制化债转股对结构性去杠杆来说很有帮助。短期内，债转股可有效降低企业财务杠杆，明显减少企业付息债务。银行通过发起基金方式进行债转股，借以替换企业债务，帮助企业减轻负担，提升效益。长期看，实施债转股后银行可参与到企业决策中，帮助提升企业治理水平，这对企业和银行长远发展都有利。 织梦内容管理系统