派智库

国家统计局8月31日公布数据显示，8月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.3%，比上月意外回升0.1个百分点。但9月3日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）则不同。8月财新为PMI 50.6，低于7月0.2个百分点，连续三个月小幅下降，为2017年7月以来新低，但仍处于扩张区间。一德期货研报认为，财新PMI中新订单指数跌至 2017 年 5 月以来最低，是导致财新制造业与官方制造业指数分化的主因，由于财新制造业PMI样本偏重中小企业，8月财新新订单指数的下跌与官方制造业中型企业新出口订单指数下降一致，进一步验证外需下降对制造业需求的影响。 dedecms.com

制造业PMI微升 市场需求总体稳定 织梦好，好织梦

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，今年以来，除春节月度外，PMI均在51.0%-52.0%景气区间内运行，制造业总体保持平稳扩张态势。8月生产指数为53.3%，比上月上升0.3个百分点，高于年均值0.2个百分点；新订单指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点。在生产活动加快的拉动下，企业采购意愿增强，采购量指数为51.8%，比上月上升0.3个百分点。这显示出生产继续扩张，市场需求总体稳定。中国物流信息中心分析师文韬表示，PMI已连续25个月位于荣枯线以上，显示经济增长趋势稳定。从主要分项指数来看，生产量指数、从业人员指数、生产经营活动预期指数等环比上升，表明制造业在“稳就业、稳预期”方面取得了一定成果，经济短期下行压力有所缓解。招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，生产反弹和就业改善，是制造业PMI回升的主要原因。夏季生产反弹可能源于生产抢进度以应对冬季限产。就业指数回升至近期高点，可能与小微企业税费负担下降、活力有所改善有关。华泰宏观李超团队认为，8月制造业PMI仍处高位主要是由于利润支撑。8月生产指数上行0.3个百分点至53.3%，但新订单指数回落0.1个百分点至52.2%，生产与新订单指数剪刀差继续扩大意味着未来经济动能或将继续走弱。值得注意的是，8月制造业PMI价格指数出现显著反弹，其中，原材料购进价格指数环比上涨4.4%至58.7%，为年内次高，出厂价格指数环比上涨43.8%至54.3%，为年内新高。一德期货研报认为，在生产加速扩张的情况下，制造业价格指数出现大幅反弹，表明随着内需的企稳恢复，需求对经济的冲击有所缓解，8月PPI环比增长或有所加快。国家信息中心经济预测部副主任牛犁表示，上游能源原材料行业价格的上涨抬高了8月的价格指数，这也是当月制造业PMI回升的重要原因，在其带动下，预计8月的PPI不会进一步回落，而是有所企稳或是反弹。同时，8月CPI可能也会有所回升，由于山东寿光遭受洪涝灾害等因素，近期蔬菜类价格上涨较为明显，但从长期看，今年CPI始终在2%左右，仍然相对温和。文韬则指出，8月购进价格指数和出厂价格指数间的差距有所扩大，显示原材料价格涨幅大于产成品销售价格涨幅，这对企业利润存在负面影响。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，财新PMI显示8月制造业景气度继续走弱，需求端出现大幅收缩，生产端各项指标依然稳定，财政政策发力预期和环保政策加码下工业品价格仍受支撑，就业状况进一步恶化。未来在需求拖累下，生产端稳定状态难以持续，就业恶化将进一步威胁消费增长，经济面临较为明显的下行压力。文韬还表示，当前需求增速不及去年同期水平，制造业企业成本增加。因此，仍需着力扩大内需，提高企业活力，支持实体经济发展，进一步缓解和扭转短期经济下行压力。我国正在着力稳定经济形势，释放新的需求增长点，京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等与“一带一路”的对接，更是推动我国形成了陆海内外联动、东西双向互济的开放新格局，为接下来的经济发展提供了坚实动力。制造业将分享政策红利，其规模持续扩张、结构持续优化、质量持续改善的发展趋势明朗。

中小型企业回暖 进出口景气度回落

数据显示，8月大型企业PMI为52.1%，虽比上月回落0.3个百分点，但仍高于制造业总体0.8个百分点，依然是支撑制造业增长的主要动力。中、小型企业PMI为50.4%和50.0%，分别比上月上升0.5和0.7个百分点，均高于年均值。牛犁表示，相较前两月，8月制造业PMI略有回升，但0.1个百分点的幅度并不太大，当月大型企业的景气预期略有减缓，回暖的主要是中小型企业的景气度。近期国务院部署了一系列政策措施支持实体经济和中小型企业发展，在税费减免、金融支持等方面加大了政策扶持力度，这提振了企业尤其是中小企业的预期。文韬指出，目前政府正在积极采取措施支持中小企业发展，加大对中小企业的金融支持力度，加强产权和知识产权保护等，受益于这些政策的落实，8月中小企业景气程度明显好转，其中，中型企业PMI开始进入扩张区间；小型企业PMI也站在了50%的荣枯线上，较去年同期上升0.9个百分点，显示中小企业活力增强。赵庆河表示，受中美贸易摩擦升温和外部环境不确定等因素影响，8月进出口景气度均有所回落。新出口订单指数和进口指数为49.4%和49.1%，分别低于上月0.4和0.5个百分点。但高技术制造业进出口继续保持扩张态势，其新出口订单指数和进口指数分别为53.9%和54.3%，环比上升0.9和3.3个百分点，同比上升1.5和2.6个百分点。华泰宏观李超团队认为，在综合指数微升的情况下，新出口订单和进口指数出现回落，均维持在荣枯线下，意味着外贸形势逐渐受到冲击，目前贸易谈判局势仍不明朗，预计后期贸易数据边际走弱。但贸易摩擦尚未显著冲击就业，8月PMI从业人员指数升0.2个百分点至49.4%，出现阶段性改善。就业改善与企业类型指数走势也相互呼应，8月中小型企业指数分别上升0.5和0.7个百分点至50.4%和50%，其中小型企业改善更为突出，再次攀上荣枯线。高技术制造业的进出口是中美贸易摩擦涉及的一个重点。牛犁表示，8月数据反映出短期内贸易战对这部分外贸的影响并不明显，中美在高科技制造业上有着难以替代的合作，美国的关税措施可能会抬高这些产品的价格，而非出现替代。此外，不排除在新的关税措施前出现抢出口的情况。中信证券固定收益首席研究员明明表示，8月，新出口订单指数49.4%，较上月下降0.4个百分点，低于去年同期，连续三个月低于荣枯线，说明制造业外需景气度仍在下行。中美互征关税仍在加码，贸易摩擦尚未缓和，且近期海外发达经济体PMI走低，显示外需大环境趋弱。此外，统计局调查结果显示，8月反映人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重为18.3%，比上月有所上升。国家发改委主任何立峰8月28日向十三届全国人大常委会第五次会议报告时坦言，中国目前面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。国内深层次结构性矛盾和问题在外部冲击下趋于显性化，社会、民生、生态环保等领域一些矛盾和问题犹存。实际上，最近已有包括发改委在内的多个部委主管官员表态称，中国国内外局势日趋复杂，下一步将继续加强宏观经济政策统筹协调，确保经济健康发展。 织梦好，好织梦