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【2019•第9周】2月PMI多项细分指数分化 经济企稳因素增加

发布时间:2019-03-08 作者:派智库 来源:中经网竞争情报中心 浏览:【字体:

2月28日,国家统计局数据显示,2月官方制造业PMI为49.2,下降0.3个百分点,为2016年3月以来新低,处于收缩区间;非制造业PMI为54.3,综合PMI为52.4。

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春节效应致2月制造业PMI小幅回落 多项分项数据出现分化

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中国银行国际金融研究所李赫研究员指出,春节效应、企业进入主动去库存周期等因素,导致生产活动减缓,是制造业PMI下滑的主要原因。华泰固收张继强团队评论认为,PMI等数据显示经济下行压力尚未逆转,但其中短期春节、天气等因素扰动较大。从构成2月制造业PMI的多项分项数据来看,本月的一个突出特点是供给端和需求端的表现出现了明显分化。反映生产表现的生产指数为49.5%,比上月下降1.4个百分点,位于临界点之下,也创下了近年来的新低,表明制造业生产活动有所减缓。但反映需求表现的新订单指数则出现了强劲回升。从数据看,2月新订单指数为50.6%,比上月上升1.0个百分点,重返临界点之上,表明制造业市场需求回升。对于PMI分项指标的分化走势,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,这表明生产活动有所减缓,但市场需求有所回升。此外,随着“六稳”政策措施的加快推进,企业预期明显改善。生产经营活动预期指数为56.2%,比上月明显上升3.7个百分点,升至4个月以来的高点。针对本月新订单数据走强趋势,兴业证券首席宏观经济分析师王涵分析称,新订单回升应与去年下半年至今政府致力于改善信用环境、年初社融增速大幅反弹等有关,表明政策效果有所显现。国务院发展研究中心研究员张立群认为,新订单指数和未来生产活动预期指数提高,表明稳增长相关政策效果开始显现。综合研判,经济仍处下行态势,但企稳因素开始增加。摩根士丹利华鑫证券首席经济分析师章俊表示,历年来,春节期间生产经营活动预期指数均会出现反弹,本月企业生产经营活动预期上涨3.7个百分点至56.2%,显示企业对春节复工后的生产预期信心大涨,投资端有望随之改善。中泰证券研究所高级经济学家杨畅指出,目前制造业企业订单在好转,说明需求在增加;但整体PMI在走低,尤其是生产指数的回落,表明市场主体的信心仍需要激发,减税降费力度需要加大。中国物流信息中心分析师文韬指出,2月制造业PMI回落的重要原因是受春节因素影响。受中美经贸高级别磋商传出积极信号的影响,市场预期也较为乐观,但经济运行仍需要关注以下问题:一是指数仍处于相对较低水平。二是当前中小企业生产活动仍存在较多困难。前期中央已对民企发展给予了高度重视,并出台了相关政策措施,这些政策措施充分发挥作用仍需一段时间。数据显示,2月大型企业PMI为51.5%,比上月上升0.2个百分点,继续高于临界点,运行稳定;中、小型企业PMI为46.9%和45.3%,分别比上月下降0.3和2.0个百分点,均位于临界点以下。湘财证券研究所宏观研究员祁宗超表示,从企业规模看,大型企业和小型企业PMI分化仍在延续,但是监管层近期针对中小企业推出的扶持政策有一定滞后性,随着政策推进落实小型企业PMI将有所反弹。可喜的是,高技术制造业继续领跑,产业结构继续优化。2月份,高技术制造业PMI为51.4%,高于上月1.8个百分点。其中,医药制造业和计算机通信电子设备制造业PMI均高于上月和制造业总体水平,增长速度较快。值得注意的是,3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数49.9,较1月大幅回升1.6个百分点,创三个月新高。这一走势与国家统计局公布的2月制造业PMI下降0.3个百分点不同。从分项数据看,两个制造业PMI也存在一定差异。财新中国制造业PMI中,生产指数回升至扩张区间,原材料库存指数在收缩区间回升,经营预期指数在扩张区间回落;而统计局制造业PMI中,生产指数自2009年2月以来首次落入收缩区间,原材料库存指数在收缩区间继续下降,经营预期指数明显回升。相同的是,两个新订单指数均回升至扩张区间,新出口订单指数下降且均处于收缩区间,显示内需改善,外需恶化;两个产成品库存指数和就业指数均在收缩区间继续下降;原材料指数和出厂价格指数均有回升。由于春节因素的影响,一二月份的数据往往波动较大,若将两个月合在一起看,两个制造业PMI差距并不大,都处于较低水平。不过,近期新订单回升和中美贸易摩擦缓和,在一定程度上带动了预期的边际改善。

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非制造业PMI继续保持高增长 市场预期总体上较为乐观 织梦内容管理系统

数据显示,中国非制造业商务活动指数为54.3%,比上月回落0.4个百分点,表明非制造业总体继续保持增长。在非制造业PMI各单项指数中,新出口订单、在手订单、投入品价格、销售价格和业务活动预期指数环比有所上升,升幅在0.3-2.1个百分点之间;从业人员和供应商配送时间指数环比持平;新订单和存货指数环比有所下降,降幅分别为0.3和0.5个百分点。从服务业看,2月服务业商务活动指数为53.5%,比上月微落0.1个百分点,继续保持良好发展态势。从市场需求和预期看,服务业新订单指数和业务活动预期指数为50.5%和60.6%,分别比上月上升0.3和1.8个百分点,市场需求进一步扩大,企业对行业发展预期向好。中国物流信息中心专家武威表示,2月份,受建筑业和大宗商品批发淡季回调的影响,非制造业增速稍有放缓。但服务业运行稳定,需求回升,有效支撑非制造业平稳较快增长。数据还显示,2月份,综合PMI产出指数为52.4%,比上月回落0.8个百分点,表明我国企业生产经营活动总体保持扩张,但受春节因素影响,扩张步伐比上月放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.5%和54.3%,环比均有一些回落。李赫认为,由于需求有所好转,PMI全年低点已现,预计未来将逐步回升,并在下半年走出衰退区间(50以下);随着政策作用进一步显现、工业企业利润将触底回升,市场预期正逐步趋好。整体来看,经济在下半年将迎来“黎明”,呈现低位回升趋势。交行金融研究中心高级研究员刘学智也认为,当前需求下降压力仍然较大,生产动能偏弱,一季度经济增速可能下降;制造业PMI中部分细项指标有所好转,经济运行下行压力有望在下半年缓解。华尔街见闻首席经济学家邓海清强调,对于当前的宏观经济形势,政策层和市场需要避免两种误判:第一种误判是认为经济会断崖下行,采取运动式强刺激。强刺激还为时尚早,应当为真正的危机留有政策空间,目前的中国经济处于高速向中高速换挡,经济增速下行符合中国经济体量和发展阶段、发展模式的变化,不应因为经济放缓就极度悲观。第二种误判是认为中国经济将迅速回暖。事实上,中国经济结构转型是长期化的,不可能一蹴而就,而且从负债驱动转型创新驱动之后,经济增速本身就存在换挡的过程,类似过去基建、地产、投资带动的高速增长时代已经是过去式。 内容来自dedecms

作者:中经分析小组

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执笔:赵军利 内容来自dedecms

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