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【2018•第33周】坚持稳健货币政策不搞“大水漫灌” 从“宽货币”到“宽信用”

发布时间:2018-08-24 作者:派智库 来源:中经网竞争情报中心 浏览:【字体:

打通渠道不搞大水漫灌

早在6月28日,国务院总理李克强就表示,中国将保持宏观经济政策稳定,保持稳健的货币政策和积极的财政政策。中国不会搞“大水漫灌”式的强刺激。不过,7月23日的国常会和7月31日的中央政治局会议,将货币政策定调为“流动性合理充裕”之后,市场上仍存在一些“大水漫灌”的猜测。8月22日的国务院常务会议再次坚定地表示,坚持稳健的货币政策,不搞“大水漫灌”。此前的8月21日,国新办举行国务院政策例行吹风会上,央行副行长朱鹤新重申把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,但绝不搞“大水漫灌”。将平衡好多个目标之间的关系,疏通货币政策传导机制,通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,切实有效缓解企业融资难融资贵问题。今年以来,央行通过定向降准和中期借贷便利(MLF)增加中长期流动性供应,净投放2.4万亿元,力度明显加大。一方面增强了信贷调控弹性,支持表外融资回表,来保持流动性合理充裕,适当对冲各种内外部因素影响。另一方面,央行牵头发挥政策合力,加大对重点领域和薄弱环节的金融支持力度。综合运用定向降准、再贷款、再贴现、抵押补充贷款(PSL)等工具,并动态调整宏观审慎评估(MPA)相关参数,引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持。朱鹤新表示,总体看,相关政策措施有序落实,政策效果逐步显现。一是银行体系流动性合理充裕,贷款保持较快增长。7月末,金融机构超额准备金率为1.7%,比去年同期高0.6个百分点。存款类机构间7天期回购利率(DR007)中枢从去年年末的2.9%左右下降到8月中旬的2.6%左右。1至7月,人民币贷款新增10.48万亿元,同比多增1.69万亿元,已是去年全年同比多增量的近2倍;7月末,贷款余额增速为13.2%。二是信贷结构继续优化,金融支持实体经济力度不断加大。高新技术制造业、服务业、扶贫等领域信贷支持力度较强。三是债市融资功能有所恢复,高等级债券利率显著下行。1至7月,企业债券净融资为1.25万亿元,同比多1.35万亿元。7月末,5年期、10年期国债收益率分别为3.23%和3.48%,较上年末分别下降0.62个和0.40个百分点;5年期AAA级和AA级中短期票据收益率分别为4.28%和5.26%,较上年末分别下行1.14个和0.61个百分点。 内容来自dedecms

从“宽货币”到“宽信用” 内容来自dedecms

8月18日,银保监会发布了《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》,相较一周前发布的“加强监管引领打通货币政策传导机制提高金融服务实体经济水平”,《通知》更加详细阐述了对金融机构的要求。交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示,总体来看,《通知》基本涵盖了近段时间市场中提及的相关信贷难题。人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,《通知》是对前段时间银行业、保险业服务实体经济一些措施的总结和深化,既强调增加增量又强调盘活存量,既强调扩大内需又强调稳定外需,既强调服务企业又强调服务个人,是“宽信用”政策的具体体现。华创证券研究所高级分析师周冠南表示,今年年初以来,央行一直维持较为宽松的流动性环境,但是从4月定向降准开始,央行政策的重心从重提“扩大内需”,到集中对小微企业“定向降准”和“深化金融服务”,再到集中出台“宽信用”系列政策,直至近期定调疏通货币政策传导、强调政策须有效落实。今年以来的政策转向可以概括为:4月“宽货币”政策初探。4月17日的定向降准,标志了监管部门首次引导银行重视小微企业融资难、融资贵问题,“宽货币”环境持续;4月23日的政治局会议,重提“持续扩大内需”。6月为解决小微企业融资难、融资贵问题的“宽货币”叠加“宽信用”政策落地。6月1日央行宣布适当扩大MLF担保品范围以支持小微、绿色、三农领域的债券和贷款投放,标志着刺激信贷的“宽信用”政策初露头角。6月24日央行再次实施定向降准,并明确要求此次降准资金要用于“债转股”和小微企业贷款,并建立台账以监督银行的落实情况,这标志着在“紧信用”迟迟得不到改善的状况下,央行不得不维持“宽货币”持续边际宽松,并定向为落后领域和国家重点扶持领域注入流动性。6月25日,将小微企业融资问题落实到正式文件《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》中,明确了关于支持小微企业的信贷、债券、MLF合格抵押品、MPA考核等方面的细则。7月广义口径的“宽信用”系列政策集中落地。7月份,为进一步修复信用环境,央行、银保监会和财政政策齐发力以实现“宽信用”,包括窗口指导银行增配中低等级产业债、加大信贷投放、边际放松对非标资产的金融监管等,这些标志着社融增速的持续下滑、市场对实体经济的悲观预期及市场的低风险偏好已达到监管部门的容忍度边缘,“宽信用”政策加速发力。华东师范大学中国金融研究院研究员胡月晓认为,货币市场的宽松状态,并没有带来相应的社会信用膨胀。7月,我国社会融资增长连续第3个月低于新增人民币信贷增长。货币市场利率的下降,却没有带来信用市场利率的相应下降,实体部门的融资利率依然维持平稳,民间借贷利率甚至呈现了稳中偏升的态势。部分机构认为“宽货币”之所以没有带来“宽信用”,是因为货币信贷政策传导机制不畅。8月份,中央政治局会议、金融稳定发展委员会会议、央行二季度货币政策执行报告、银保监会正式发文疏通货币政策传导、财政部正式发文加快地方政府专项债发行等都陆续明确了政策的边际转向并强调了政策须有效落实。边际转向包括从“去杠杆”向“稳杠杆”转变、从“合理稳定”向“合理充裕”转变、从“供给侧改革”向“基建发力刺激内需”转变、从“遏制房价过快上涨”到“遏制房价上涨”转变。

本文来自织梦