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【2017•第39周】9月官方制造业PMI与财新制造业PMI相背离 制造业分化明显

发布时间:2017-10-13 作者:派智库 来源:中经网竞争情报中心 浏览:【字体:

9月财新制造业服务业PMI双降 官方制造业PMI创近年新高

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10月9日公布的9月财新制造业采购经理人指数(PMI)为51,低于8月0.6个百分点,结束了此前三个月的上升趋势;服务业PMI也回落2.1个百分点至50.6,为21个月来最低。受此影响,9月财新综合PMI降至51.4,低于8月1个百分点,为三个月来最低。财新智库莫尼塔研究董事长钟正生表示,从财新PMI看,三季度经济整体表现较好,但9月制造业和服务业双双遇冷,或暗示四季度经济下行压力再现。另外,随着供暖季的到来,四季度环保限产力度恐难减弱,工业生产量缩价涨仍将持续。未来经济增长回落将是大概率事件,供给侧改革和环保限产带来的价格上涨在一定程度上会放缓增速回落幅度。在需求平稳放缓背景下,经济走势将更多依赖供给侧政策的调节力度。统计局9月30日数据显示,9月制造业采购经理指数(PMI)为52.4%,连续两个月上升,达到2012年5月以来最高点,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点,制造业继续保持稳中向好发展态势,扩张步伐有所加快。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示,9月PMI呈四方面特点:一是供需两端继续向好,协调性进一步增强;二是国内外市场需求改善,进出口稳步增长;三是产业结构持续优化,新动能加快成长;四是国庆、中秋双节临近,消费品制造业扩张加快。交行首席经济学家连平表示,购进和出厂两端价格大幅上升,是拉升制造业PMI的重要因素。由于涨价主要集中在中上游产业,中下游行业成本压力可能进一步加大。9月下旬部分产品价格上升势头减弱,未来回暖势头可能略有放缓。华泰证券首席宏观研究员李超表示,9月制造业PMI升至5年来高位,打破了经济悲观预期,近期数据显示经济韧性非常强,工业生产和基建大概率反弹。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为,9月PMI指数继续提高,表明经济增长趋稳的大势比较明确,据此可判断7、8月经济指标下行属短期波动,综合看经济平稳增长的特征开始形成。民生银行首席研究员温彬表示,9月PMI继续超出市场预期,反映经济转型成效显现。尽管7、8月投资、消费等需求增速连续两月回落,但经济增长动能持续,主要得益于供给侧结构性改革的持续推进和经济增长动能的转换。从五大分项指数看,三升一平一降。生产、新订单和原材料库存指数分别上升0.6、1.7、0.6个百分点,分别为54.7%、54.8%、48.9%。连平表示,原材料库存指数有所上升表明补库存意愿改善,但仍低于荣枯线,补库存动力依然较弱。供应商配送时间指数为49.3%,与上月持平。从业人员指数为49.0%,比上月微降0.1个百分点,制造业企业用工量略有减少。分企业规模看,大型企业PMI为53.8%,比上月上升1.0个百分点,位于年内较高的扩张区间。中型企业PMI为51.1%,比上月微升0.1个百分点。小型企业PMI为49.4%,比上月回升0.3个百分点。国家统计局称,制造业PMI中的新订单指数年内首次超过生产指数,意味着供需关系更趋平衡,协调性进一步增强。另外,国家发改委公布的7、8月货运量、用电量等指标较上半年也更加向好。 织梦内容管理系统

除宏观指标,一些微观指标也能看出经济走势。10月3日,新华社发布的“挖掘机指数”显示,5年来,挖掘机的施工时间形成明显的U形曲线:2014年6月,大挖掘机的平均开工时间76.03小时,2015年6月开工时间72.9小时,2016年6月88.7小时,2017年6月达到113.35小时,同比增长28%。华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康表示,基础建设行业的活力在挖掘机指数上有非常鲜明的表现,该指数反映工程机械的订单、交货、入场、开工率等,指标上升表明经济景气回升。兴业银行首席经济学家鲁政委指出,挖掘机不仅用在基建上,还对应着房地产、上游工矿领域等,所以挖掘机指数的上升,基建只是一方面,同时还说明房地产投资保持稳定,也说明上游的采掘业部门出现强劲回升。

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鉴于9月PMI再上新台阶,多位专家预计,未来经济稳中向好态势或将延续。中国物流信息中心分析师陈中涛认为,经济保持稳中向好的内在基础基本巩固,“保稳助升”的积极力量在持续累积过程中,并逐渐显示引领和主导作用。目前,市场需求较好,企业预期较好,采购、生产等经营活动积极,多数行业已走向恢复性回升轨道,预计经济稳中向好的基本发展态势在四季度将继续延续。交行金融研究中心高级研究员刘学智认为,当前经济增长动能可能在继续增强。虽然7、8月部分经济指标下滑,但9月可能出现季末上翘,预计出口增速加快,投资增速止跌回升,工业增加值明显上升。三季度经济增速不会明显下降,有望基本保持平稳。不过,也有专家认为,当前经济运行中也有一些需关注的方面:从市场看,从上游到下游产品价格联动上涨态势逐渐形成,通胀压力有所显现;从企业看,由于几个方面的因素叠加,经营压力仍然较大;此外,汇率波动也增加了贸易风险。这些都需密切加以关注。

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二者背离显示制造业分化明显

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9月的财新制造业PMI指数和统计局数据出现背离。但从分项数据看,官方制造业PMI和财新制造业PMI存在较大差别:财新制造业PMI中,产出指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间有所下降,成品库存指数、采购库存指数均跌入收缩区间,就业指数在收缩区间小幅攀升;统计局制造业PMI中,生产指数、新订单指数、新出口订单指数均上升至近期较高水平,原材料库存指数在收缩区间亦有攀升,产成品库存指数和就业指数则在收缩区间持续回落。东吴期货研究所所长姜兴春表示,两者之间背离主要是统计口径问题,官方统计主要是正在经营的大中型企业,而财新统计包括一些受到严格环保限产的企业。财新数据反映出原材料价格上涨情况下对下游企业压力显现,以及环保抑制需求,但两者公布数据仍在扩张区域,经济基本面较好。中大期货副总经理景川认为,二者背离,表明制造业的分化较为明显,大型国企为主的制造业在供给侧改革的背景下继续维持回升势头;而中小型企业则明显受到消费不足的影响而偏弱,但仍在扩张期内运行,环保风暴对民企的冲击大于大型国企。市场人士认为,官方制造业PMI表明内外需旺盛、供需格局改善,需求旺盛带动生产走强,企业生产意愿强烈;但财新PMI显示,终端需求再度走弱,工业生产好坏参半,意味着制造业回升基础并不牢固。原材料购进价格再创年内新高,涨价令上游行业盈利高、生产旺,但中下游行业成本压力增大,未来盈利改善、生产走强的持续性仍待观察。联讯证券董事总经理李奇霖表示,大企业向好、小企业收缩,可能会是经济转型过程中更加注重质量与效率的提高、更加重视环保等因素下的长期趋势,市场份额向行业龙头和大的企业集中。但考虑到小企业承担着就业的重任,政策长期向其倾斜,近期就有通过定向降准和再贷款政策等引导商业银行对小微企业信贷支持。未来可能会在信贷、税收等方面,继续扶持小企业。温彬认为,下阶段,将通过金融和税收等手段加大对中小企业支持力度,提高中小企业的竞争力。在去产能加码、环保压力加大的背景下,上游产品价格短期内仍有上行动力,需释放部分工业品领域的先进产能,防止价格大幅上涨和剧烈波动。 copyright dedecms