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据Wind统计，2014年以来，随着A股上市公司数量的增多，进行股权质押的上市公司数量也一路走高，从2014年的2,549家上升到目前的超过3,500家；同样呈上升趋势的还有A股的股权质押规模。据如是金融研究院统计，A股股权质押存量规模从2014年的2.58万亿元上升到2017年的6.15万亿元。但受市场行情影响，被质押股票的市值有所波动，截至今年10月19日，A股被质押股票的市值为42,987.04亿元，相比于半年前的62,052.48亿元，缩水了近2万亿元。

多部门出台政策化解股权质押风险

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10月以来，资本市场波动加剧，不良股票质押增多，包括国资在内的多方力量正积极参与化解股票质押风险，地方国资救助民企加快。迄今为止，深圳、山东、福建、四川、河南等十余个省市国资，已下场承接上市公司股票、提供流动性支持。33家公司发布国资入股相关公告后，截至2018年10月28日，其中近60%质押比例下降。股权质押一直是证券市场大力发展和完善长效化的机制过程中重点关注但是却又处置起来非常棘手的暗礁之一。近年来，证监会系统十分关注控股股东股权质押的风险，且在其职能范围之内进行了数次风险排查和处置工作，关注的内容包括但不限于大股东名称、股权质押交易形式、质押对手方、质押数量、质押率、预警履约保障价格、最低履约保障价格等。但排查和风险警示仅能取到“软预防”的效果；而同时，证监会试图引导、培育健康、成熟、稳定的证券市场的各种努力在市场风险面前也无法形成及时的“硬约束”。面对此轮股票质押风险，多部门合力化解风险。10月30日，银保监会副主席王兆星表示，要针对民企“融资难”、“融资贵”的难点、痛点问题，有针对性地采取措施；此外，对一些陷入股票质押风险的企业，要求银行要区分情况，按照市场化原则，分类施策，稳妥处置。10月22日，证券业协会组织部分证券公司共商以市场化方式化解股票质押风险。会上，首次由11家证券公司达成意向，出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成约1,000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。10月29日，保险行业首只参与化解股票质押风险专项产品——国寿资产-凤凰系列产品成立，目标规模200亿元人民币。该产品将以股权和债权等灵活多样的投资方式，向有前景、有市场、有技术优势但受到资本市场波动或股权质押影响，暂时出现流动性困难的优质上市公司及其股东提供融资支持。此前的10月25日，银保监会印发《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。10月26日，银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》进行了修订，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，要求保险公司综合考虑自身实际，自主审慎选择行业和企业类型，并加强股权投资能力和风险管控能力建设。10月26日，全国人大表决同意关于修改公司法的决定，对于上市公司回购股份给予更多的顶层设计与法律便利。10月28日，深交所与上交所纷纷表态，将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施回购，随后十数家上市公司密集公布其回购计划。10月26日，着眼缓解上市公司股权质押风险，纾困专项债在上交所发行，发行规模为8亿元。这也是在上交所成功发行的首单纾困专项债。东方金诚首席债券分析师苏莉表示，纾困专项债示范效应很强，预计将带动其他省份陆续推出一批类似纾困专项债以及其他针对民企债券融资的支持工具。截至10月28日，上市公司质押市值城市排名，北京、深圳、上海、杭州、苏州位居前五，质押市值超千亿元。在解决股票质押纡困时，地方先于国家行动起来。10月16日，北京证监局披露了北京海淀区属国资和东兴证券一起发起设立支持优质科技企业发展基金帮助民营科技上市公司化解股票质押风险，该基金规模100亿元，首期20亿元已完成募资。深圳市国资委近期也已安排专项资金，计划从债权和股权两个方面入手，构建风险共济体制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。10月26日北京银保监局正式印发首份规范性文件《关于做好当前股票质押融资业务风险管理推动金融市场健康发展的指导意见》，要求在京银行业金融机构稳妥有序处置股票质押融资业务风险，就已暴露风险的项目强化与交易所和监管部门的沟通处置，避免强制平仓；现阶段因未平仓所形成的账面浮亏或融资风险，可不纳入相应的风险和绩效考评，可不影响监管评价结果。10月29日，成都市政府宣布设立100亿元上市公司帮扶基金，出台了上市公司纾困帮扶政策。综合公开报道，山东、浙江、福建、四川、河北、河南 、北京、深圳、汕头、顺德、东莞、中山、江门等20余省市已经出台或者正在计划出台相关扶持政策，加入到为上市公司“雪中送炭”的队伍中。川财证券表示，这些资本市场制度层面的政策显示监管层对上市公司回购股份和保险资金进行股权投资的大力支持，有利于增量资金的入市，将持续提升当前市场的风险偏好。 织梦好，好织梦

股权质押风险整体可控 本文来自织梦

顶点财经首席宏观分析师徐阳表示，上市公司股票质押成为监管层重要的监控风险点，关注的领域更是直接由股权质押业务本身延伸至其他领域，如再融资。今年以来在再融资领域，监管层对申请企业股权质押情况的关注持续升温。目前A股市场股权质押风险整体可控，并不存在系统性风险。华创证券分析师表示，随着多方力量的参与，将在一定程度上缓和上市公司股票质押风险，稳定市场的预期，同时越来越多的公司公告料将增持或者回购股份，叠加目前A股估值已处于历史底部，后期继续下跌的空间或不大。上海财经大学量化金融研究中心主任曹啸表示，股权质押本身是一种正常的股东融资行为，但在资本市场，当大股东普遍进行股权质押，而且质押比率很高、市场总体股权质押规模很大的情况下，正常的融资行为就内在的隐藏着系统性风险，一旦某种外部冲击导致某一种股票价格出现下跌，就有可能因为平仓行为而导致股价的进一步下跌，并且因为恐慌情绪，形成对所有股票的竞争性卖出，产生类似挤兑的效果。曹啸还表示，此次化解股权质押风险，不能因噎废食，简单限制股权质押行为，监管当局需要对包括股权质押在内的公司行为从系统性风险的角度加以预警和引导。大比例的股权质押行为还与我国的融资环境有关，如何采取市场化的方法使得正常的融资需求得到满足，改变只能通过股权质押获取融资的环境，是一个长期性的问题。