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12月制造业PMI指数49.4% 两年多首次低于荣枯线 copyright dedecms

2018年12月31日，国家统计局发布当年12月中国采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.6个百分点，也低于50%的荣枯线，制造业景气度连续四个月下降，是自2016年2月以来的低点，也是自2016年7月以来首次低于荣枯线。2018年12月的生产指数为2008年金融危机以来第三低，仅有2016年2月（50.2）、2018年2月（50.7）低于此次。从构成PMI数据的五个分项（生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数）来看，有三个分项都低于50%的荣枯线。其中，新订单指数为49.7%，比上月下降0.7个百分点；原材料库存指数为47.1%，比上月下降0.3个百分点；从业人员指数为48.0%，比上月下降0.3个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，市场需求下行压力加大，一些行业逐步进入生产淡季，企业预期趋于谨慎，本月新订单指数和生产经营活动预期指数均为年内低点；同时，受外部环境变数较多，内部需求放缓等因素影响，近期进出口景气度走低，受部分国际大宗商品价格大幅波动等影响，价格指数也持续回落。中泰证券宏观高级分析师杨畅表示，本月PMI指数的多个关联数据走势指向收缩，例如，12月新出口订单指数和进口指数分别为46.6%、45.9%，分别较上月回落0.4个、1.2个百分点。新出口订单指数回落或受前期抢出口效应逐步消退影响；而进口景气度再度落至年内低点，反映内需放缓；新订单与新出口订单的差值为3.1%，较上月收窄0.3个百分点，也指向内需收缩。财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家表示，前期需求端率先走弱后，供给端保持相对稳健，产成品库存指数被动升高。目前，生产指数与库存相关指数开始走弱，或意味着企业通过调整生产和销售节奏开始主动去库存，短期内中国经济的下行压力有加大的风险。数据显示，12月不同规模企业PMI均有所回落。大型企业PMI为50.1%，比上月回落0.5个百分点，微高于临界点；中、小型企业PMI为48.4%和48.6%，分别比上月下降0.7和0.6个百分点。万博新经济研究院副院长刘哲表示，12月PMI跌破临界点，景气度继续减弱主要受到融资问题的滞后影响和外部环境变化的冲击。从结构上看，大、中、小企业全线回落，生产指数和新订单指数均走低，供需偏弱，经济短期下行压力加大。此外，1月2日公布的2018年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.7，低于11月0.5个百分点，2017年6月以来首次落入收缩区间，显示中国经济下行压力逐渐加大。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。华尔街见闻首席经济学家邓海清表示，PMI购进价格环比领先PPI环比1-2个月，2018年11-12月PMI购进价格环比连续两个月低于-10%，为2010年以来首次，意味着PPI环比将大幅下降。预计2018 年12月PPI同比将降至1.5%，创2016年10月以来新低，并将在2019年上半年转为负值，正式进入PPI通缩，降息可能性将大幅上升。PPI通缩将导致企业盈利增速进一步恶化，并导致“债务-通缩”循环压力在2014-2016年之后再次出现。中金研报也认为，12月制造业PMI各项分类指标均有所恶化，凸显出内外需增长乏力、通缩压力加剧。PPI很可能在12月就降至“1字头”，显示企业和政府部门的现金流可能进一步承压。值得注意的是，虽然制造业PMI回落，但生产继续保持增长，企业成本压力有所缓解。数据显示，本月生产指数为50.8%，继续高于临界点。对此，赵庆河分析称，本月生产指数继续处于扩张区间。在调查的21个行业中，14个行业的生产指数高于临界点，其中，食品及酒饮料精制茶、专用设备、铁路船舶航空航天设备等制造业位于57.0%以上，且景气度环比上升。但从趋势性分析，近4个月生产指数分别为53、52、51.9、50.8，呈现明显的趋势性下降，表明当前的经济下行压力非常大。从全年看，2018年，制造业PMI均值为50.9%，表明全年制造业总体保持增长。 dedecms.com

服务业重回高景气区间 copyright dedecms

数据显示，2018年12月，中国非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升0.4个百分点，表明非制造业扩张有所加快。刘哲表示，非制造业新订单指数有所回升，表明当前需求的结构性特点，传统制造业需求已接近饱和，但非制造业尤其是现代服务业仍有较大的需求市场。赵庆河认为，从市场预期看，服务业业务活动预期指数为60.2%，重回60.0%以上的高位景气区间。其中，铁路运输、航空运输、餐饮、旅游等行业业务活动预期指数环比提升幅度较大，表明随着元旦春节的临近，与居民消费、出行密切相关行业的市场需求将逐步释放，企业对近期市场预期普遍看好。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，尽管服务业商务活动指数显露了积极变化，但还是应注意到服务业和实体经济之间密切的联系，如果实体经济情况持续不好的话，服务业、金融业等都难以保持增长趋势。数据显示，2018年，综合PMI产出指数均值为53.7%，表明全年我国企业生产经营活动总体保持平稳增长。12月，综合PMI产出指数为52.6%，低于上月0.2个百分点，继续位于景气区间。赵庆河表示，12月，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和53.8%，环比一降一升，且非制造业商务活动指数高于制造业生产指数3.0个百分点，表明非制造业对经济增长的拉动作用进一步增强。此外，数据显示，12月建筑业PMI为62.6%，较上月大幅上升3.3个百分点。近期促进基建投资的政策加速落地，其效果也逐渐体现体现。分项来看，建筑业新订单指数为56.5%，持平上月，短期需求增长较为稳定。近期，全国人大授权提前下达1.39万亿地方政府新增债务限额，基建投资有望进一步提速。对于未来政策，刘哲建议，未来需要更大力度、更快进度的减税降费，扭转微观层面的预期，全面激发经济微观经济活力，同时，还需要大力培育国内满足人们新消费需求的新供给、新产品、新业态，避免需求外溢，形成有韧性、强大的国内市场。华泰宏观研报认为，PMI回落预示今年四季度和明年一季度经济下行压力有所加剧，预计未来政策将更加注重逆周期调节，稳定总需求，相关逆周期调节政策或加码。中金研报认为，在当前时点，亟需有力的稳增长政策调整，以避免经济陷入增长放缓、通缩预期上升的“负反馈”中。 内容来自dedecms

作者：中经分析小组 本文来自织梦

执笔：赵军利 织梦好，好织梦

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