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外储环比五连增

4月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，3月末，我国外汇储备规模30,988亿美元，较2月末上升86亿美元，升幅为0.3%。国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，3月份，主要受中美经贸谈判、欧美央行货币政策预期调整、英国退欧不确定性等多重因素影响，美元指数小幅上升，但金融资产价格也有所上涨，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅上升。交行金融研究中心资深研究员刘健也认为，3月份外汇储备规模增加的主要原因是欧美债券估值上升和资本流入。3月份我国出口可能显著改善，外汇市场预期平稳，外汇供求继续好转，加之资本流入等因素，也有助于外汇储备增长。资本流入方面，数据显示，今年以来，通过沪、深股通流入A股的资金已超过1,000亿元。近日，国际金融协会发布报告称，今明两年中国股票市场净流入将分别达到1,050亿美元和1,110亿美元。股市之外，债市同样吸引着大量外资。今年4月1日起，中国债券被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数。业内预计，全面纳入指数每年将为中国带来至少1,000亿美元资金的流入。国际金融协会的报告还预计，今年流入中国的国际资本可达约5,750亿美元，中国将继续成为新兴市场资本流入的关键驱动因素。美国日前也报道称，所有迹象都表明今年全球有更多资金涌入中国市场。事实上，汇率波动与外汇储备增减的关联相对最为直观。纵观整个3月人民币变动情况，人民币兑美元汇率中间价在6.69-6.73区间内上下波动，贬值幅度为0.56%；在岸人民币兑美元累计升值266个基点，幅度为0.39%；离岸人民币兑美元累计升值0.24%。民生银行首席研究员温彬表示，3月人民币汇率保持稳定，并且对美元保持总体升值的预期，所以结售汇的状况会进一步改善，也对外汇储备增长带来支撑。自去年11月外汇储备终结三连降以来，外汇储备已连续5个月环比上升。近两个月数据显示，2月末，外汇储备30,901.8亿美元，环比增22.56亿美元；1月外汇储备30,879.24美元，环比增152亿美元。华泰宏观研究团队认为，外汇储备连续5个月正增长，说明资本回流中国的趋势逐渐建立起来；同时意味着我国国际收支达到基本均衡状态，央行货币政策国际收支目标压力基本缓释。中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，从国内看，外储连续5个月回升原因主要来自两个方面：一方面，人民币汇率稳中有升，资本流出压力减弱；另一方面，经常项目中货物、服务进出口是一个小的顺差。此外，资本项目方面，今年以来A股行情较好，对外资吸引力增加，通过沪、深股通流入A股的资金量大，这都有利于国际收支平衡。从国际看，主要发达国家货币政策定调宽松也是原因之一。年初以来，尽管美元较强，美元指数上涨，但主要发达国家央行释放出可能继续施行宽松的政策，在此背景下，美债明显上升。资深金融分析师肖磊表示，外汇储备规模目前看比较稳定，整体在国内经济增速不明显、国际贸易环境也不乐观的背景下，外汇储备规模保持一定的增长，说明整个出口竞争力是存在的，但需要注意整体资本市场制度性的因素。我国资本市场依然采取比较严格的资本管制措施，在人民币汇率保持稳定且有所升值的前提下，会更进一步减少资本外流。

未来外汇储备在波动中保持总体稳定 织梦内容管理系统

随着汇率市场机制的不断完善，人民币汇率的弹性日益显著。多位专家预计，随着人民币汇率灵活性的上升，外汇储备规模将会稳中有升。王春英表示，今年以来，尽管外部环境不平衡、不确定因素较多，但我国经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，向好的趋势逐步显现。我国外汇市场运行更趋平稳，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，为外汇储备规模稳定提供了坚实基础。刘健预计，美国国债收益率有一定幅度反弹，美国短期经济数据改善带动美元振荡走强，债券和汇率估值可能偏负面，外汇储备规模增幅或将缩小，但随着外汇供求关系好转，资本可能保持净流入，这有助于外汇储备基本稳定。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，在波动中保持总体稳定依旧会是基本趋势。一方面，当前国际环境仍复杂严峻，全球经济形势和金融市场不确定性有所上升；另一方面，今年中国经济仍有望保持6%以上的较高增速，同时继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，深化市场化改革、扩大高水平开放，这有助于增强全球投资者进入中国市场的信心，保持跨境资金流动稳定和国际收支自主平衡。随着外汇市场的创新发展，汇率“自动稳定器”功能增强，央行已基本退出了对汇率市场的日常干预。招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，当前，人民币汇率灵活性上升，央行回到市场干预的必要性正在减少，外汇储备将会保持基本稳定，总体上稳中有升。 内容来自dedecms

连续4个月囤黄金

值得注意的是，3月我国继续增持黄金储备规模。数据显示，截至3月末黄金储备6,062万盎司，环比增长36万盎司，为连续4个月增加。但随着黄金价格下跌，黄金储备价值有所下降，3月末价值为785.25亿美元，较2月末的794.98亿美元减少9.73亿美元。自2018年12月以来，我国黄金储备规模连续4个月增持。具体来看，2018年12月末黄金储备为5,956万盎司，环比增加32万盎司，结束此前逾两年仓位不变的状态。进入今年1月，受全球经济不确定性加大的影响，当月黄金储备环比增加38万盎司。2月我国黄金储备继续环比增持了32万盎司。黄金和外汇处于持续增持阶段，可以更好的稳定人民币汇率，此外还能保证在国际市场上，不会因为汇率的变化影响购买力，对于经济的稳定有着重要作用。肖磊表示，黄金储备属于国家战略储备，在国际金融市场依然存在较大系统性风险，美元结算体系依然更倾向于美国等大国利益的背景下，中国增加黄金储备应当是战略性的，不会轻易发生改变，只是存在阶段性的增持幅度变化问题，目前的增持幅度比较温和，但增持黄金的坚定逻辑不会轻易受到外界干扰。以当前增持的规模看，依然非常少，目前黄金储备占外汇储备的比例还很小，这种背景下，不会对整体外汇储备的有效分配和短期使用效率带来太大影响。 织梦内容管理系统

作者：中经分析小组

执笔：赵军利 织梦好，好织梦

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