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一、监管动态

摘要：1.信托监管评级设定三大类六级别。2.资管产品增值税补充规定落地信托计划或密集提前结束。3.信托业协会召开《中国信托业发展报告》编前研讨会。4.私募输血通道被堵 房地产信托短期受益。5.资管实施统一监管标准 信托机遇挑战并存。6.全国政协委员翟美卿：尽快启动慈善信托的税收政策制订。7.邓智毅：防范信托资金流入限制性领域。 织梦内容管理系统

1.信托监管评级设定三大类六级别。《21世纪经济报道》1月4日消息，近日，记者独家获得银监会办公厅印发的《信托公司监管评级办法》（下称“办法”）。办法将信托公司分为创新类（A＋、A-），发展类（B＋、B-）和成长类（C＋、C-）三大类六个级别。其中，监管评级最终得分在90分（合）以上为 A＋，85分（合）至90分为A-；80分（合）至85分为B＋，70分（合）至 80分为B-；60分（合）至70分为C＋，60分以下为C-。信托公司的监管评级结果在B-及以上为良好。需要说明的是，评级结果不仅是信托公司资产质量、风险治理、盈利能力等方面的体现，更直接关乎其可从事的业务类型，影响重大。 内容来自dedecms

点评：如此重要的监管评级结果，如何评出？文件显示，信托公司的监管评级要素由定量和定性两部分组成，其中，定量评价指标由监管定量指标和中国信托业协会（以下简称信托业协会）行业评级指标共同构成。 内容来自dedecms

2.资管产品增值税补充规定落地信托计划或密集提前结束。《证券日报》1月13日消息，日前，财政部、国家税务总局发布《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》（下文简称“补充通知”），明确指出，对资管产品在2017年7月1日前运营过程中发生的增值税应税行为，未缴纳增值税的，不再缴纳。与此前140号文中规定的2016年5月1日相比，补充通知中规定的时间整整延后了14个月。

3.信托业协会召开《中国信托业发展报告》编前研讨会。中国信托业协会1月19日消息，1月12日，中国信托业协会（以下简称“协会”）召开《中国信托业发展报告（2016-2017）》（以下简称“报告”）编前研讨会，正式启动报告编写工作。会议总结了过去三年协会组织编写报告的经验，与会专家及报告编写组成员就报告的编写框架、走访调研及数据应用等相关问题充分交换了意见，并确定了报告框架提纲和编写分工。今年的编写工作基于往年报告编写工作的基础上，将充分吸收监管部门在2016年中国信托业年会上的讲话精神，突出“五个坚持”和“八项业务”，进而完整展现信托业服务我国经济金融发展，体现我国信托业务转型、创新和可持续发展的轨迹。下一步，协会将进一步细化报告框架提纲、收集编写组调研需求等，认真组织并有效完成报告后续编写工作。

4.私募输血通道被堵 房地产信托短期受益。和讯网2月15日消息，日前，中国基金业协会下发《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》，适用范围包括证券公司及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及其子公司等，直接封堵了私募资管计划在16个热点房地产城市的投放。继银行、房企发债被加强管控后，私募资管计划房地产备案也被限制，短期内，新规或将导致部分地产业务回归信托市场，信托业有望受益。与此同时，在国家调控地产行业的大基调下，房地产公司融资渠道逐渐被收窄，房地产调控趋严之下，信托公司亦需要关注融资主体流动性危机和违约等问题。 copyright dedecms

5.资管实施统一监管标准 信托机遇挑战并存。和讯网2月24日消息，多家信托公司人士在接受上证报记者采访时表示，资管行业实施统一监管标准将进一步放缓行业增速，对资管行业的竞争结构、现有经营模式带来较大改变。信托、基金子公司、券商都是各类通道的主要承担机构。未来若实行一个标准，统一监管，将降低通道的价值和业务需求。统计数据显示，截至2016年三季度末，信托业单一资金信托占比达到53.33%。这部分信托业务绝大多数都是通道业务，未来通道业务的逐步减少将在很大程度上降低信托公司的资产管理规模，尤其是对于部分以通道业务为主的信托机构而言更是考验。对于统一杠杆水平，则会消除信托公司在证券投资业务方面所具有的部分优势。 内容来自dedecms

点评：挑战之外，统一监管标准对于信托业而言，同样提供了发展的机遇。对于打破刚性兑付及不得承诺保本保收益等，从投资者教育、社会舆论等方面有利于信托打破刚兑，回归信托本源。此外，资管行业的监管政策趋于统一，将有效减少因不同类型资管产品的监管政策不一致带来的套利，资管行业未来可能站在“同一起跑线”上，这或将长期利好信托行业。

6.全国政协委员翟美卿：尽快启动慈善信托的税收政策制订。中国经济网3月5日消息，全国政协委员、香江集团总裁、香江控股董事长翟美卿在今年的全国两会上提出了《关于进一步推动慈善信托落地的建议》。翟美卿表示，尽管慈善信托已跨出历史性的一步，但仍处于摸着石头过河的新时期，后续如何更好落地，还得看政策制度建设的推动力。目前配套税收政策尚未明确，导致大额捐赠资金设立慈善信托的意愿不高；另外，慈善组织作为慈善信托受托人的落地难度大。为此，翟美卿提出了以下四点建议：一是加快对慈善信托的税收鼓励制度建设。二是扫除慈善组织作为慈善信托受托人的落地障碍。三是鼓励信托公司与慈善组织间的多样化合作。四是鼓励慈善信托在法律体系内的大胆创新。

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7.邓智毅：防范信托资金流入限制性领域。《中国证券报》3月7日消息，全国人大代表、银监会信托部主任邓智毅3月6日表示，信托公司要大力支持供给侧结构性改革，根据实体经济发展需要做好“加减”法，防范信托资金流入限制性领域，舍弃纯通道业务。一方面，要创造并不断加大适应供给侧改革新需求的信托服务有效供给，积极试点科创企业投贷联动，降低企业融资成本；支持生态环保、新能源等新兴产业发展，大力配合棚户区改造和新型城镇化建设工作，加大对保障房安居工程建设的资金支持，补短板、惠民生。另一方面，要减少进而摒弃不符合改革发展需要的低质信托服务供给和“脱实向虚”的无效供给，防范信托资金流入限制性领域，舍弃纯通道业务。关于信托公司的业务发展，邓智毅认为，首先，信托公司应大力发展股权投资业务，积极参与债转股业务，深度开展企业并购业务，支持企业去杠杆；积极探索农业供给侧结构性改革、房地产信托投资基金、养老、消费、信息科技等领域的发展机遇，推动传统产业转型升级，支持新兴产业发展壮大。 本文来自织梦

点评：产品创新要与风险管控能力紧密结合，要有一整套针对创新业务和产品的风险识别和管控制度与流程；要利用“互联网”和大数据发展成果等新技术，提高客户服务水平、业务管理质效和风险管控能力。 内容来自dedecms

二、行业聚焦 织梦内容管理系统

（一）整体趋势 内容来自dedecms

摘要：1.信托可持续发展之路：业务分类和商业模式。2.四年规模飙到5000亿 信保合作瓶颈仍待突破。3.信托业人士：“拿100万年终奖的信托经理少了”。4.风高浪大 信托债转股业务“观棋者”多。5.房企募资渠道收窄 地产信托再受关注。6.信托开年强势入局上市公司员工持股。7.携手机构资金 信托“掘金”PPP市场。8.房地产调控加码房地产信托会不会“浮起瓢”？ 织梦内容管理系统

1.信托可持续发展之路：业务分类和商业模式。和讯网1月6日消息，中国信托业2016年年会在上海召开，中国银监会党委书记、主席尚福林出席并讲话。上海市市委副书记、市长杨雄，财政部金融司副司长胡学好等到会并致辞。银监会党委委员、主席助理杨家才向中国信托登记有限责任公司颁发金融业务许可证，并与上海市委常委、副市长周波一起为中国信托登记有限责任公司成立揭牌。本届年会主题为“信托可持续发展之路：业务分类和商业模式”。尚福林在全面回顾我国信托业发展与监管工作的基础上，对近年来信托业转型发展所取得的成绩给予了充分肯定，并提出了“五大坚持”的长效发展理念。信托业应坚持回归信托本源的基本定位，坚持服务实体经济的根本宗旨，坚持创新发展的市场化导向，坚持培育有信托业特色的风控文化，坚持审慎、从严的监管导向，努力打造信托品牌，培育信托“百年老店”，使信托业包容有序，充满活力。 本文来自织梦

点评：2017年是实施“十三五”规划的重要一年，也是供给侧结构性改革的深化之年。信托业应牢固树立和贯彻落实新发展理念，根据不断变化的宏观经济金融形势，结合本次会议关于业务分类、商业模式等精神，科学地提出发展战略和改革措施，推动信托行业转型发展，共同开创行业健康、科学、稳健发展的新局面。

2.四年规模飙到5000亿 信保合作瓶颈仍待突破。和讯网2月24日消息，尽管信保合作步步深入紧密，两者合作具体规模却始终披着神秘面纱。业内人士预计，保险业投资信托产品规模在5000亿元左右。信保合作的前景广阔，其实是由双方特点决定的。保险资金具有久期长、对投资收益率稳定性要求较高等特点，较难与期限偏短的金融产品相匹配，再附加保险合同条款对于资金的募集和兑付有着内生的限制，因此投资收益率偏低；而信托业则面临着项目众多但缺乏大型机构客户、净资本约束日益增强等问题，信保合作可以使双方在产品上和制度上实现互补，信托制度可为保险公司所用，保险信用也可以为信托产品增信，实现共同发展。 织梦内容管理系统

点评：在双方接下来的合作中，保信双方应充分利用保险资金规模大、周期长、安全性高的特点，互相借鉴风险管理和投资管理的经验，渠道共享、取长补短，在PPP项目、资产证券化等领域寻求更大的合作空间。 织梦好，好织梦

3.信托业人士：“拿100万年终奖的信托经理少了”。《21世纪经济报道》3月1日消息，由于制度红利，2010-2012年信托业高速发展，营业收入增长较快，拿100万年终奖的信托经理不在少数。但近年由于泛资产管理行业的竞争加剧，信托营收增速明显下降，年终奖相比以前也有所回落。一般而言，民营背景信托公司年终奖水平高于国有背景。粗略统计，信托基层员工的年终奖中位数应该约30万左右，但部分部门负责人拿到的年终奖会比这个数字高很多。但据信托业协会2016年三季度数据显示，经营收入为730.8亿元，而上年同期为822.14亿元，同比下降11.11%；全年来看降幅略有缩窄，约在6%左右。由此或将带来行业整体年终奖增幅收窄,今年全行业年终奖可能下降。 织梦内容管理系统

点评：经营收入下降，主要原因是转型受阻，信托业务在转型，创新业务开拓，但是没有找到像之前的房地产、基础产业，支撑性的利润点。目前信托行业薪酬增速分化已经比较明显，跟公司业绩挂钩，好的越来越好，差的就这样了，分化是今后相当长时期信托的特点。 织梦好，好织梦

4.风高浪大 信托债转股业务“观棋者”多。和讯网3月13日消息，2016年10月10日，国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》后，建信信托率先介入，先后参与武钢集团和云南锡业两个债转股项目。陕国投、长安信托等也在积极研究。其中，陕国投于去年5月斥资3亿元，获得陕西金融资产管理股份有限公司5.63%的股权。近日，全国人大代表、银监会信托部主任邓智毅接受媒体采访表示，银行债转股业务可以转给信托公司去实施，即使实施债转股不赚钱，信托公司还可以整合资源。不过，信托公司高管对信托公司涉水债转股表示担忧，由于相关配套制度不完善，即便有盈利机会，最终的盈利情况也存在较大不确定性。目前行业内对银行债转股业务观望情绪较浓，有意愿参与的往往是银行系信托，主要为集团处理不良资产出表，赚取通道费。 copyright dedecms

5.房企募资渠道收窄 地产信托再受关注。《上海证券报》3月16日消息，2016年四季度被信托公司收紧的房地产信托业务，在2017年或许再次迎来规模增长的局面。来自用益信托的最新统计表明，2017年1月和2月，分别成立了38款和33款房地产信托产品，成立规模则分别为102.18亿元和75.82亿元。而2016年12月的数据显示，当月成立的房地产信托数量为57款，成立规模为170.08亿元。尽管年初房地产信托的募集规模不断下滑，但进入3月后，房地产信托却出现了复苏苗头，2月27日至3月5日这一周，地产信托的募资规模为21.9亿元，较前一周的8.95亿元大涨144.69%。接下来的一周，虽然募资规模有所下降，但地产信托产品的募资量在整体的募资规模中仍占9.10%，在各类投向中排名第三。

点评：2017年房地产调控逐步深化，房企将面临销售回款放缓以及融资渠道受限等不利因素，这将使房企资金链收紧并承受压力传统的信托融资渠道或再次获得青睐。因此2017年房地产信托业务在总量上或有相当程度的增加。虽然从短期来看，房地产信托产品的募资规模和成立数量有所起伏，但短期变化不能改变今年地产信托业务总量或将上升的现象。传统的房地产信托业务当前仍是信托公司主要经营业务之一；在房企融资渠道变窄的当下，信托渠道更容易成为部分资金链紧张的中小型房企的首选。 copyright dedecms

6.信托开年强势入局上市公司员工持股。和讯网3月21日消息，东方财富Choice数据统计显示，2017年1月1日至3月20日，已有22家上市公司的员工持股计划出现信托的身影。2014年6月20日，证监会制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）。《指导意见》第七条第2款规定，上市公司可以自行管理本公司的员工持股计划，也可以将本公司员工持股计划委托给具有资产管理资质的机构管理，信托公司、保险资产管理公司、证券公司、基金管理公司等均属于符合条件的资产管理机构。在选择委托管理模式的505家上市公司中，仅有43家选择了信托计划方式。但是市场风向很快发生了变化，2016年7月18日，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（即资管“新八条”）开始生效。这一政策为资管计划设置的杠杆约束机制制约了证券、基金公司在员工持股计划方面的竞争力。凭借灵活的制度和产品设计，信托公司迅速抢占此前并无优势的市场，正在逐步取代证券公司和基金公司。

7.携手机构资金 信托“掘金”PPP市场。《上海证券报》3月22日消息，在全国迅速推广的PPP模式，正受到越来越多信托公司和机构资金的关注。用益信托的统计显示，2017年2月的集合信托市场上，基础产业信托的成立规模大幅下滑85.01%。基础产业信托的成立规模大幅萎缩，主要是有部分政信项目已经转向PPP模式，通过产业投资基金等方式进行融资。有关数据显示，截至2017年1月31日，全国PPP入库项目已达1.16万个，入库项目金额达13.75万亿元。PPP是传统投融资方式的转型方向，目前市场空间巨大。未来随着PPP退出机制的渐趋完善，PPP或迎来更大的发展空间。 织梦内容管理系统

点评：最初金融资本在参与PPP项目时，只是提供资金的单一角色；但随着业务模式的不断演变，基于信托功能优势，信托公司不仅显示出较强的资金整合能力，还参与到项目的建设及运营管理。信托的综合服务能力对于地方政府而言，更具不可替代性，此类项目的合作模式，在金融行业中也更具推广意义。

8.房地产调控加码房地产信托会不会“浮起瓢”？《证券日报》3月24日消息，近期，北京等热点城市房地产调控再次升级，凸显了政府抑制房价过快上涨的决心，深入贯彻“房子是用来住的，不是用来炒”的定位。总体看，房地产信托与房地产行业景气度共振，相关性非常强。在本轮房地产周期下，信托公司面临的形势将有如下变化：一是信托公司对于房地产信托的依赖度明显降低，集合资金类信托业务中，房地产集合信托占比已经由2010年至2014年的平均24%，下降至2015年至今的平均13%，房地产信托周期性波动可能对于信托公司的总体影响要小于过往；二是信托公司房地产业务专业化程度更高，风险把控能力提升，已经能够针对不同客户制定不同的风险控制标准，市场策略更具前瞻性，应对周期波动的能力升高。三是本次调控涉及的热点城市更多，与信托公司重点业务领域重叠程度更高，房地产信托业务面临的不确定性可能更大。 dedecms.com

    点评：房地产行业作为资本密集型行业，资金来源将对其发展产生重要影响，本轮房地产调控已经涉及了债券融资、私募基金融资等调控政策，在融资渠道相继受阻后，房地产信托业务主要是房企购地融资、房地产贷款信托合规性等方面受到了窗口指导，这有利于房企融资需求回归信托领域，房地产信托有可能迎来发展的好时机。但是信托公司普遍对于三、四线城市房地产信托业务持有非常谨慎的态度。整体看，信托公司对于房地产信托并没有因房企融资需求回流而过于乐观，相反，随着房地产市场不确定性的增加而更加倾向谨慎态度。 织梦内容管理系统