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2012年第四季度主要央行货币政策
发布时间：2013-01-14 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
3.巴西
经济增长方面，巴西经济四季度继续复苏。根据巴西统计局3月1日发布的数据，2012年第四季度巴西GDP增长1.4%，延续三季度的回升势头，主要受到服务业提振，但增幅略低于市场预期的1.8%。而全年来看，巴西2012年GDP增长0.9%，相比于2011年的2.7%下降了1.8个百分点，达到自2009年以来的最低点。GDP下滑的原因主要在于：1）巴西的农牧业在2012年下降了2.3%；2）工业在2012年下降了0.8%。巴西GDP虽然下滑，但仍保持正的增长幅度的原因在于：尽管第一产业和第二产业2012年都呈现负增长，但在GDP占比最重的服务业却实现了1.7%的正增长。
物价方面，巴西2012年通胀率同比增5.84%。巴西国家地理统计局1月10日公布的数据显示,该国衡量通货膨胀的最主要指标——综合消费价格指数2012年同比上涨5.84%,略低于此前一年的6.50%。统计局的数据显示,个人消费类商品和服务在过去一年里价格上涨幅度最大,达到10.17%,其中家政服务、烟草、旅游、宾馆酒店、美容美发等行业涨价较为明显。与民众日常生活关系最密切的食品饮料在综合消费价格指数中所占比重也最大,这一块去年通胀率达到9.86%,高于2011年的7.18%。
就业方面，2012年巴西失业率为十年来最低。巴西地理统计局1月31日发布数据显示，2012年巴西平均失业率为5.5%，创2002年以来的最低值。12月失业率为4.6%，也创近十年来单月失业率最低值。近十年来，巴西失业率总体呈下降趋势，从2003年至2012年，年平均失业率依次为：12.4%，11.5%，9.9%，10.0%，9.3%，7.9%，8.1%，6.7%，6.0%，5.5%。
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贸易方面，巴西2012年贸易顺差降34% 创10年最低。巴西发展、工业和贸易部2日公布的数据显示，巴西2012年对外贸易顺差为194.38亿美元，与2011年297.94亿美元的顺差相比下降34.8%，创2002年以来最低。2012年，巴西出口总额为2425.8亿美元，与前一年相比下降了5.3%；进口总额为2231.42亿美元，下降了1.4%。
4.澳大利亚
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经济增长方面，澳大利亚2012年四季度GDP同比上升3.1%。3月6日，澳大利亚统计局发布数据显示，经季节性因素调整后，澳大利亚四季度GDP环比上升0.6%，同比上升3.1%。其中，经季节性因素调整后，澳大利亚四季度最终消费支出环比上升0.1%，同比上升2.5%；固定资本形成总额环比上升0.8%，同比上升5.9%；GDP价格指数环比下降0.5%，同比下降1.5%；贸易额环比下降2.7%，同比下降12.9%；净实际可支配收入环比下降0.1%，同比上升0.3%
澳大利亚2012年四季度CPI环比上升0.2个百分点。1月23日，澳大利亚国家统计局发布数据显示，2012年四季度澳大利亚消费者价格指数（Consumer Price Index, CPI)环比上升0.2个百分点。其中，涨幅最大的依次为国内旅游及住宿（6.2%）、汽油（2.6%）和房租（0.8%）；跌幅最大的依次为蔬菜（-5.7%）、视觉及计算设备（-4.3%）和药品（-3.5%）。此外，2012年四季度CPI年率上升2.2%。
就业方面，澳大利亚12月失业率升至5.4%。澳大利亚统计局称，12月雇佣数据在11月17.1万人（季调后）的基础上下降了5500人。12月失业率升至5.4%，而11月季调后为5.3%。数据表明采矿行业低迷的外部环境正在令雇佣承压。
贸易方面，澳大利亚2012年12月份贸易赤字下降。2月5日，澳大利亚国家统计局发布数据显示，2012年12月份澳商品/服务贸易账赤字15.34亿澳元，赤字额环比下降1.84亿澳元，降幅为11%。经季节调整，12月份赤字额为4.27亿澳元，赤字额环比下降23.61亿澳元，降幅为85%。
（六）全球经济走势预测
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1.国际货币基金组织:2013年全球经济将缓慢回升。
国际货币基金组织（IMF）日前发布的最新《世界经济展望》报告预测，因抑制全球经济活动的因素将在2013年消退，全球增长步伐将会加快，年度经济增长率平均将达到3.5%，高于2012年的3.2%。
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报告称，美国在2013年的平均增长率将为2%。由于基础经济状况按照预期发展，金融市场和住房市场的转好，使住户资产负债表有所改善，可支撑美国2013年更为坚实的消费增长。在欧元区，尽管各国调整工作取得进展，欧盟针对欧元区危机采取的强化政策措施降低了尾部风险，并改善了外围经济体的主权融资状况，但欧元区的增长预测仍然被下调，预计欧元区经济在2013年将收缩0.2%。在日本，尽管经济进一步陷入衰退，但IMF对日本经济增长的预测并未下调，预计日本经济在2013年将增长1.2%。日本大规模的财政刺激、进一步放松银根、外部需求回升和日元走弱都将会刺激经济增长。
报告指出，新兴市场和发展中经济体的增长在2013年将升至5.5%，但增长率不会回升至2010年至2011年的高水平。许多发展中经济体近期经济活动的加速在很大程度上得益于支持性的政策，但发达经济体的疲软将对外部需求以及商品出口国产生不利影响。此外，发展中经济体进一步放松政策的空间已经缩小，而供给瓶颈和政策不确定性阻碍了巴西、印度等经济体的增长。 织梦内容管理系统
二、世界主要中央银行近期货币政策操作
2012年第四季度，在三驾马车的努力下，欧债危机情况有所缓和，但受其影响欧元区及英国经济增长萎缩，全球经济增长前景不乐观，全球主要发达国家央行仍然延续了去年以来的量化宽松政策。美联储在扭转操作到期后推出新的量化宽松措施，称为QE3.5或QE4；欧英央行在四季度未采取降息措施；日本央行10月30日和12月20日央行会议决定分别将资产购买规模扩大11万亿元和10万亿日元，四季度日本央行资产购买规模最终扩大至101万亿日元。此外，瑞典、土耳其、匈牙利、巴西、韩国、泰国、澳大利亚央行降息1次，印度、新西兰、加拿大央行维持利率不变。
（一）美联储
第四季度，美联储于12月12日议息会议结束后宣布，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。同时，美联储将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。美联储决定，在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。
美联储同时表示，将密切关注未来几个月的经济和金融数据，如果就业市场前景没有显著改善，将继续执行购买国债和抵押贷款支持证券的操作，并合理利用其他政策工具。
图1：美联储基准利率（%）
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数据来源：美联储，国研网金融研究部整理
（二）欧洲央行
第四季度的三次议息会议，欧洲央行均宣布维持0.75%的主导利率不变。欧洲央行于10月4日公布四季度第一次利率决议，宣布维持基准利率0.75%不变，欧洲央行当天还宣布，分别维持存款利率0.00%、边际贷款利率1.50%不变。
11月8日第二次议息会议后宣布将维持当前0.75%的主导利率。欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，欧元区经济预计仍显疲态，最近公布的一系列统计数据表明，到2012年年底之前欧元区经济很难获得改善。德拉吉在会上强调说，金融市场已令欧洲央行的宽松政策传导失灵，暗示欧洲央行在修复传导机制前不会轻举妄动。欧洲央行在声明中还表示，已经做好准备购买一些重债国，比如西班牙、意大利的国债，一旦它们正式申请救助，购债计划就会启动。
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欧央行12月6日决定维持包括主导利率在内的各项利率水平不变，同时还宣布将继续执行“主要再融资操作计划”，称该计划将至少延续至2013年7月。自2012年7月份以来欧洲央行一直未对主导利率作调整。这一决定符合市场预期。虽然行长德拉吉放出可能降息的信号，但市场普遍认为目前时机未到。
图2：欧元区基准利率（%） 织梦内容管理系统
数据来源：欧洲央行，国研网金融研究部整理
（三）英国央行
在2010年2月2000亿英镑的第一轮QE基础上，英国央行于2011年10月19日将QE规模增加了750亿英镑，并于今年2月9日和7月5日分别再增加500亿英镑，使目前为止的QE总规模达到3750亿英镑。 内容来自dedecms
表1：英国央行量化宽松政策进度表
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时间 织梦好，好织梦 |
宽松规模 织梦内容管理系统 |
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2010年2月 |
2000亿英镑 织梦内容管理系统 |
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2011年10月 |
2750亿英镑 |
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2012年2月 内容来自dedecms |
3250亿英镑 织梦好，好织梦 |
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2012年7月 |
3750亿英镑 内容来自dedecms |
英国央行在10月4日和11月8日的议息会议结束后都宣布维持利率在0.5%不变，并将资产购买(QE)规模维持在3750亿英镑不变。英国第三季度经济数据向好，英央行并无足够动机降息。
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英国央行12月19日公布了12月份货币政策委员会（MPC）的会议记录，记录显示，英国央行内部主张扩大资产购买规模的鹰派阵营依旧维持不变。记录显示，会议以9:0的投票结果通过了维持利率不变的决议。此外，还以8:1的投票结果通过了维持资产购买规模不变的决议。英国央行警告英国出口预期下降，认为英镑走强在抑制英国经济增长。
图3：英国基准利率（%） dedecms.com
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数据来源：英国央行，国研网金融研究部整理
（四）日本央行
第四季度，日本央行在10月30日、的货币政策会议后决定，将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率维持在0-0.1%的超低利率水平不变。
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在10月30日的货币政策会议后，日本央行再次增加11万亿日元（约8650亿元人民币）量化宽松政策以刺激经济。增加的11万亿日元中，10万亿日元将被用来购入国债。其中，对于长期国债的投资由原先的34万亿日元增加至39万亿日元；短期国债则由原来的14.5万亿日元增加至19.5万亿日元，分别增加5万亿日元的投资额度。除购入国债外，其余5000亿日元将被用于购买交易型开放式指数基金（ETF），100亿日元用于购买不动产投资信托（REIT），3000亿日元用于购买公司债，1000亿日元用于购买商业票据（CP）。为了促进金融机构放贷，日银还决定推出新的资金供给措施，不设供给额上限。
11月20日，日本央行发布了在11月19日至20日举行的货币政策会议的声明。尽管下任首相的有力竞争者——安倍晋三一直积极呼吁实施“无限”宽松政策，但声明显示，央行仍决定暂时按兵不动，并维持无担保隔夜拆借利率在0-0.1%不变。日本央行再次提出，由于海外经济增速的减缓，出口和工业生产值均有所下降，同时也导致制造业固定投资持续走弱。此外，随着一些刺激汽车需求措施的到期，汽车销量也有所回落。日本央行表示其已经认识到日本经济面临的严峻挑战，特别是在抗通缩问题上。日本央行希望尽快在维持物价稳定的同时，能够使经济回归到可持续发展的路径上。基于此认识，日本央行将协助各大金融机构，共同加强经济发展的基础。日本央行将通过维持几乎为零的利率政策和扩大资产购买规模，实施更为积极和宽松的货币政策。除此之外，日本央行在最大限度保持日本金融系统稳定的同时，还将继续高度关注海外市场，特别是金融与外汇市场的表现。
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日本新一任首相安倍晋三的竞争口号就提到上台执政后要推动日本央行实施无限量宽松政策，在其赢得大选后一系列的举措也表明了他推动日本央行量宽的决心。受此影响，日元兑美元等主要货币大幅贬值。日本央行12月20日决定继续追加货币宽松措施，并决定将在明年初讨论是否调整通胀目标，此举被视为是央行向即将出任新首相的安倍晋三展现合作姿态。日本央行当天宣布，将资产购入基金规模扩充10万亿日元（约1190亿美元），这是日本央行今年第五次采取货币宽松措施。至此，日本央行用于扩大流动性的资产基金规模达101万亿日元（约1.2万亿美元）。新增的10万亿日元基金将分别用于购入长期国债和短期国债。日本央行还决定将银行间隔夜拆借利率维持在0－0.1%的零利率状态，并正式决定将原定于明年2月1日到期的日美欧央行间货币交换协定延长一年。
图4： 日本基准利率（%）
数据来源：日本央行，国研网金融研究部整理
（五）其他央行
第四季度，虽然美国经济形势缓慢向好，欧债危机一定程度上缓和，但全球经济增长停滞大趋势未改。各主要发达国家及新兴经济体国家央行均倾向延续量化宽松政策。
四季度降息的国家有：匈牙利中央银行12月18日宣布，将基准利率从6%下调25个基点至5.75%。这是匈牙利央行自8月份以来连续第5次将基准利率下调25个基点，同时也是自2011年1月份以来匈牙利央行制定的最低基准利率；同一天，土耳其中央银行发表声明宣布，将基准利率从目前的5.75%下调为5.5%，这是16个月来土耳其首次下调基准利率；12月17日，瑞典央行宣布，将基准利率下调0.25个百分点至1%。韩国中央银行12月13日宣布，将基准利率维持在2.75%，韩国央行已于7月和10月两次下调了基准利率；菲律宾中央银行也于同日宣布，将基准利率维持在纪录低位3.5%不变，菲律宾央行已四次降息，将基准利率累积下调了100个基点；澳联储12月4日决定将基准的隔夜拆借利率下调25个基点至3.0%，从12月5日起生效，自去年11月以来，澳央行已先后6次降息，累计降息幅度达175个基点。
四季度宣布保持基准利率不变的国家有：印度央行12月18日宣布维持政策回购利率为8%不变，维持逆回购利率在7%不变，银行存款准备金率在4.25%不变；新西兰10月及12月议息会议均维持基准利率在2.5%低位不变；加拿大央行在10月23日和12月5日议息会议结束宣布，维持商业银行间借贷的隔夜基准利率在1%不变，加拿大央行维持这一利率标准已经超过两年时间，加央行行长卡尼对量化宽松的反对态度是加央行在众多发达国家央行量宽的背景下仍然坚持基准利率不变的重要原因。
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