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2016年第四季度证券业监管与市场动态综述（三）
发布时间：2017-01-05 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（三）基金市场改革与发展动态
摘要：1.私募派公募大扩军 “鲶鱼”或将撼动公募江湖。2.委外资金藏身“定制基金” 规模大战一触即发。3.私募基金认缴规模首次超越公募基金。4.公募基金仍具竞争力。5.券商资管业务公募化趋势明显。6.群雄竞逐公募牌照 定位差异化生存。7.私募机构做市业务试点专业评审结束 10家私募机构入围。8.养老金最快明年初正式运作 首批委托规模约3000亿元。9.年末公募委外新业态：“炒”壳。10.代持停滞 委外撤退 机构谈债色变。11.基金公司发力布局 五类FOF产品集中亮相。12.首批FOF被受理产品线齐全公募具天然优势。13.15家基金公司股权扎堆变更 符合监管规范为主因。
1.私募派公募大扩军 “鲶鱼”或将撼动公募江湖。《中国证券报》10月13日消息，9月下旬，一份证监会的公示透露：私募大佬李华轮的朱雀投资提交了设立公募基金公司的申请材料，并获得受理。这已是该老牌私募第二次提交申请。和朱雀一样怀抱公募“野心”的还有重阳、凯石和博道、鼎锋等管理资产规模超百亿的私募巨头，也包括在新三板挂牌的新锐私募——思考投资等。业内人士认为，随着私募派公募的“叩关”，公募基金当前的竞争将更加白热化，江湖版图再起硝烟。
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2.委外资金藏身“定制基金” 规模大战一触即发。《金陵晚报》11月10日消息，年底基金公司的规模大战一触即发，与此同时，有着委外资金身影的定制基金更是批量速发。《金证券》记者统计了解到，本周在售的新基金数量达到了131只（市场数量），创下历史新高。正是由于委外资金的帮衬，有基金公司放言，明年要发五六十只新基金。
点评：委外资金现身的定制基金最大的特点有两个：基金成立时的户数仅为200多户；规模是亿元位上一个整数，后面跟一个一千万元左右的零头。此外，这些基金发行募集时间短，成立时间快，大部分一两日即宣告成立。委外资金一般来自于银行，定制基金能给基金公司带来规模上的冲击，有助于达到大股东的规模考核要求，规模也是能否被银行选中进行委外的重要考量。所以该类基金发行火热。
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3.私募基金认缴规模首次超越公募基金。《经济日报》11月24日消息，中国证券投资基金业协会发布数据显示，截至2016年10月底，我国境内共有基金管理公司107家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司1家，以上机构管理的公募基金资产合计8.74万亿元。另一份数据显示，截至今年10月底，已在基金业协会登记的私募基金管理人为1.73万家，备案私募基金4.23万只，认缴规模9.13万亿元，实缴规模7.26万亿元。这两部分数据说明，今年10月底私募基金认缴规模首次超越“老大哥”公募基金。
点评：与公募基金相比，私募基金自备案启动近2年时间里，产品规模几乎是一路增长。私募基金规模大增有3方面原因：一是部分银行委外资金开始青睐大型私募，例如债券、量化对冲等私募基金；二是今年以来商品基金、组合基金等小众产品业绩表现较好，规模有较大幅度增加；三是部分创投基金、天使基金出现较大规模的增长。
4.公募基金仍具竞争力。《中国证券报》11月28日消息，基金业协会日前公布的最新数据显示，截至10月底，已登记备案的私募基金认缴规模达到9.13万亿元，首次超越公募基金的8.74万亿元规模。国内高净值客户数量增长，成为私募行业管理规模扩大的主要原因。但从整体来看，公募仍优越于私募。相比于发展近20年的公募基金，以及海外成熟的对冲基金，目前我国的私募基金发展尚处于初始阶段。
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点评：在证券类投资方面，公募基金仍占据绝对优势。管理规模上，私募证券类基金管理规模约为2.4亿元，远低于公募4.6万亿元管理规模。产品规模上，尽管私募产品数量众多，但单只产品规模远低于公募。数据显示，我国2.5万只私募产品平均规模只有1亿元，而3000多只公募产品平均规模则为14亿元。
5.券商资管业务公募化趋势明显。中证网11月8日消息，券商在公募基金业务布局上正逐渐加大步伐。近日，财通资管百亿货币基金成功发售。而统计显示，目前已经有12家券商获得公募业务牌照，已经发行65只产品，共约767亿的规模。业内人士表示，当前市场格局更适合公募产品的发行，类似私募业绩分成的业务比较难以开展，因此券商开始更多倾向于发行收取管理费类的公募产品。
6.群雄竞逐公募牌照 定位差异化生存。中证网11月16日消息，今年公募市场格外热闹，首家期货系、地产系、私募系、外资控股等公募基金管理公司相继获批，使得基金发起人背景更加多元。记者统计发现，在排队申请的38家基金公司中，以私募、保险系居多，也不乏互联网企业这类有着独特背景的公司。业内人士称，这或使基金公司重规模、争排名的现象有所改善，整个行业向更加多元化、差异化的趋势发展。
7.私募机构做市业务试点专业评审结束 10家私募机构入围。中国证券网12月13日消息，近日，私募机构做市业务试点专业评审工作小组对私募做市业务试点专业评审申请材料进行了集中评审。深圳市创新投资集团有限公司等评分排名前10的私募机构，将进入下一阶段的现场验收环节。本次评审工作的顺利结束，标志着相关私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段。
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8.养老金最快明年初正式运作 首批委托规模约3000亿元。中证网12月7日消息，全国社会保障基金理事会12月6日公告称，评出了21家基本养老保险基金证券投资管理机构。据业内人士预期，最快明年初，基本养老金就可以进入正式运作阶段。在实际运作上，预估第一批委托省份约3至5个省（市），委托总规模约在2000亿至3000亿元，按照10%比例入市，估计首批进入A股的基本养老金规模200亿至300亿元。
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9.年末公募委外新业态：“炒”壳。《第一财经日报》12月9日消息，由于新基金发行势头受到监管调控、往年的“冲量神器”货币基金大幅萎缩，出现了一张“新王牌”——存量壳资源。一些基金公司正通过获批而未发的基金、已发的小金额委外定制基金、旗下迷你基金等多种存量壳资源，对接银行等委外资金。
点评：由于政策调控，对接委外的新基金数量将大幅下降，这使得存量壳资源成了稀缺品。相比委外定制基金申报时流程繁琐，存量的壳资源优势明显，资金公司随时可以拿来对接机构资金。在年末时点，存量壳资源或许还将代替货币基金成为年末冲规模的利器。
10.代持停滞 委外撤退 机构谈债色变。《中国证券报》12月16日消息，记者获悉，受有券商所涉代持业务巨亏传闻的影响，14日代持交易几乎陷入停滞。某大型债券私募机构人士透露，当天问了好多以前代持的机构，都不接券了。同时，有基金公司旗下货币市场基金近期遭遇数百亿元赎回，但仍在正常范围之内。预计基金公司今年很难依赖货币基金来冲刺“年底规模”。
点评：货币基金是债市下跌链条的主要传导环节。近期资金成本上升，大额存单一个月内成本升高至4.5%，远高于货币基金，于是大量机构选择赎回货基去银行间市场放贷。货基大量持有短端品种，在赎回压力下，货基卖出短端品种，导致短端利率上升、价格下跌，可能进一步引发短端踩踏。同时，短端利率的快速上升拉动了长端品种利率，长短端品种价格纷纷下跌。在净值压力下，赎回压力增大，固收产品需要降杠杆、降久期以去风险，进一步形成恶性循环。
11.基金公司发力布局 五类FOF产品集中亮相。《上海证券报》12月28日消息，据证监会12月26日最新发布的《基金募集申请核准进度公示表》显示，已有21家基金公司集中申报了33只FOF基金申报材料，且都已获得证监会受理。目前各家基金公司上报的产品主要集中在全天候配置、动态配置、基金优选、量化FOF、养老策略等。
12.首批FOF被受理 产品线齐全公募具天然优势。《每日经济新闻》12月30日消息，随着监管机构正式受理首批公 募 基 金 FOF（Fund of Fund）产品，在起跑线上准备已久的公募FOF终于等到了发令枪清脆的声音。公募FOF的身影正在渐行渐近。当下，各家基金公司对第一只FOF的争夺战正酣，市场和投资者则对于产品采取的策略更为关心。在多位业内人士眼中，只在某单一领域出众的基金公司不一定能做好FOF业务，反而是产品线齐全、业绩排名平均或靠前的这类公司“或许能做出一盘好菜”。
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13.15家基金公司股权扎堆变更 符合监管规范为主因。《北京商报》12月30日消息，今年基金公司变更股权事宜频繁，证监会网站显示，截至12月23日，今年公募基金公司申报变更5%以上股权和实际控制人的数量新增15家，目前共有18家基金公司排队等候监管审批。基金公司扎堆股权变更，一方面为吸引和激励优秀投研人员及高管对员工实行股权激励；另一方面主因符合监管规范的需求。目前不少基金子公司不符合新规中基金公司对子公司持股权比例不低于51%的要求，而基金公司自身实力有限，为了不收缩子公司业务，就需要股东帮忙增资，这便意味着基金公司需增资扩股以满足以净资本为核心的多项指标要求。
摘要：1.9月QFII、RQFII新开A股账户数双创年内新高。2.监管层为QFII入场“铺路” 三项数据增长明显。
1.9月QFII、RQFII新开A股账户数双创年内新高。《证券时报》10月20日消息，虽然近期A股市场表现比较清淡，但是海外资金入市步伐也没有减缓，9月份合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)新开A股账户数双创年内新高。
2.监管层为QFII入场“铺路” 三项数据增长明显。《证券日报》12月19日消息，今年我国对合格境外机构投资者（QFII）的政策层面开放力度不断加强，同时，QFII对A股市场热情也不断升温，QFII投资额度、获批机构数量以及开户数均出现较为明显的增长态势。截至11月28日，国家外汇管理局累计批准864.09亿美元QFII投资额度，而10月末为844.38亿美元，环比增加约20亿美元。证监会披露的最新数据显示，今年9月份有4家机构获得QFII资格，截至9月底，QFII机构总数升至304家。与今年以来几乎每月放行一家的节奏相比，9月份批准QFII资格明显加快。此外，中国结算月报显示，9月份QFII新开21个A股账户，开户数创下年内新高。
摘要：1.资产虚胖+监管趋严跨界并购步入冷静期。2.新三板公司“下乡插队”赶搭IPO快车。3.规避监管 产业资本热衷“花式借壳”。4.格力电器收购珠海银隆终止。5.恒大增持8400万股万科A至11.03% 代价22.95亿。6.*ST金瑞重组获批演示券商曲线上市“捷径” 五矿证券被打包注入上市公司。
1.资产虚胖+监管趋严跨界并购步入冷静期。中国证券网11月1日消息，三季报披露结束，多家此前借外延式收购尤其是跨界收购做大规模的上市公司“增收不增利”。分析人士指出，部分公司并购失利可以追溯至去年并购市场“井喷”，当时对标的资产的评估不足，为追逐热点而仓促介入热点行业，由此埋下隐患。随着A股行情演变和监管收紧，热门行业的跨界并购进入“冷静期”。多家上市公司调整并购计划，放弃拟并购的热门行业标的。
2.新三板公司“下乡插队”赶搭IPO快车。《上海证券报》11月11日消息，自今年9月9日证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下称《脱贫意见》）后，新三板中想搭IPO快车的公司就一直在酝酿“下乡插队”的事儿。根据《脱贫意见》，证监会将对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。其中的诱惑是，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。
点评：事实上，从地方经济利益保护的角度，一家企业变更注册地的阻力是很大的，所以在现有案例中，都是迁往同一个省份贫困县的情况。这也是没有出现更多企业蜂拥迁址的原因。
3.规避监管 产业资本热衷“花式借壳”。《中国证券报》11月22日消息，6月监管层发布“重组新规”剑指借壳，为了规避重组监管，不少上市公司通过“打补丁”等方式修改重组方案，有的甚至将收购资产的方式由发行股份改为现金支付，以规避审核或获得监管层支持，有的则是上市公司控股股东先转让自身控股权，间接让渡了上市公司控股权。“花式借壳”备受资金推崇和关注。
点评：“倒壳”牟利空间巨大，实际上产业资本获得上市公司控股权行为本身无可厚非，但应严格监管其间可能产生的利益输送问题，更要遏制短期投机和“壳概念”炒作的不良势头，推动上市公司易主后改善业绩，走向良性发展道路。
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4.格力电器收购珠海银隆终止。中证网11月17日消息，格力电器11月16日晚公告称，收到珠海银隆新能源有限公司发出的书面告知函，调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会审议通过。为此，格力电器决定终止筹划发行股份购买资产事宜。公司股票11月17日开市起复牌。
5.恒大增持8400万股万科A至11.03% 代价22.95亿。观点地产网11月25日消息，据联交所资料显示，恒大地产于11月18日最新一次扫入万科A股逾8,400万股，共斥资22.95亿元，令其持有万科A股进一步升至11.03%。恒大近日已多次大手增持万科股份，令万科股权争夺再添变数。万科董事长王石近日公开表示，万科如今就是庄股，“现在各种资本都对万科有兴趣。有一种是为了借壳，还有一种是把万科看作唐僧肉。”
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6.*ST金瑞重组获批演示券商曲线上市“捷径” 五矿证券被打包注入上市公司。《证券日报》12月21日消息，证券公司登陆A股市场之路，此前比较常见的是IPO和借壳，如今，“借道”曲线上市俨然成为第三个选择。而今年以来，这种曲线上市的模式又出现了新的变种，通过与信托公司等金融资产打包注入上市公司的模式已经悄然流行起来。近日，*ST金瑞公告称，公司通过了证监会上市公司并购重组审核委员会的审核。这意味着，上市路程中历经了遭问询、补材料、暂中止的五矿资本，在七个月后终于迎来了“通关牌”。同时也意味着，五矿证券99.76%股权将与五矿经易期货99%股权、五矿信托67.86%股权一道实现曲线上市。
摘要：1.证监会：系统内工作人员违规买卖股票的一律顶格处理。2.市场操纵“换代” 监管执法“升级”。3.11月发放的IPO批文接近二季度总和。4.公安部确定五个证券犯罪办案基地。5.严打“老鼠仓”净化市场环境。6.上交所提前打响年报监管战 保壳套路或失灵。7.上交所首次展开全覆盖式年报培训 要求提高年报信披质量。
1.证监会：系统内工作人员违规买卖股票的一律顶格处理。中央纪委监察部网站10月10日消息，近日，中国证监会召开全系统党风廉政建设警示教育大会。会上强调，针对证券期货监管系统存在的监管人员及其近亲属违规买卖股票问题，从警示教育大会召开即日起，只要再发现系统内工作人员及近亲属有违规买卖股票的，发现一起，查处一起，一律顶格处理，绝不姑息。
2.市场操纵“换代” 监管执法“升级”。《中国证券报》11月22日消息，首例沪港通跨境操纵案件被严厉查处，标志着我国证券市场监管执法再度“升级”。专家指出，查处市场操纵是世界证券监管机构共同面临的难题，也是促成中国证监会和香港证监会联合进行新型市场操纵专题执法培训的重要原因。
点评：未来，随着操纵市场新技术、新手段和新特点的出现，以及我国资本市场进一步对外开放，监管执法面临的任务会越来越重，将对监管层提出更高要求，以有效应对市场操纵“换代”。
3.11月发放的IPO批文接近二季度总和。《证券日报》11月22日消息，11月，证监会下发了三批新股发行批文，累计新股数量达到38只，比上个月多了10只，也接近4-6月连续三个月的总和。新股发行排队企业（包括已过会）仍多达725家，若按照11月每月38家批文的速度不变，未来约一年半时间就可以消化完所有排队企业。
点评：据了解，目前证监会已经通过劝退的形式消化了一部分的排队企业，但显然这种形式是不够疏通新股发行大量排队企业的。监管层希望能够通过此次加速促进解决国内新股发行的堰塞湖问题。
4.公安部确定五个证券犯罪办案基地。《中国证券报》11月30日消息，29日，公安部和中国证监会在深圳联合举办证券违法犯罪案件执法培训班，为进一步整合优势警务资源，形成“上下联动、区域协同、多警合成”的打击证券犯罪新格局，公安部正式确定辽宁省公安厅经侦总队、上海市公安局经侦总队、重庆市公安局经侦总队以及山东省青岛市公安局经侦支队、广东省深圳市公安局经侦支队等五个单位为证券犯罪办案基地。
5.严打“老鼠仓”净化市场环境。《中国经济时报》12月26日消息，证监会于近期会同公安部联合部署开展“打击防范利用未公开信息交易违法行为专项执法行动”，以打击促防范，以防范促守法。这是证监会开展的第4批专项执法行动。对于利用未公开信息交易违法行为(俗称“老鼠仓”)，证监会明确表示持零容忍态度，发现一起查处一起，坚决清除害群之马，绝不姑息。今年以来，证监会就已向公安机关移送了35起利用未公开信息交易案件，是目前证监会移送公安机关追究刑事责任比例最高的一类案件。
6.上交所提前打响年报监管战 保壳套路或失灵。《上海证券报》12月26日消息，在2016年面临收尾、上市公司突击交易骤增、年报审计机构进场的敏感时刻，上交所提前打响了年报监管战：通过监管前移，提前就突击交易、调节会计处理方式的典型案例展开问询，同时约谈了20余家次的上市公司年报审计机构。上证报记者获悉，在约谈后，多家上市公司的年审会计师明确表示，将对高风险公司、年末突击交易事项予以重点关注，提高履职意识。
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7.上交所首次展开全覆盖式年报培训要求提高年报信披质量。《上海证券报》12月28日消息，自12月27日至明年1月中旬，上交所将陆续举行四场覆盖全体沪市公司的2016年年报披露与编制培训，这是上交所首次在年报披露前举办上市公司定期报告的全覆盖式培训，面向每一家沪市公司中负责年度财报披露与财务工作的相关人员。上交所相关负责人表示，要提高年报信披质量，除了前移年报监管端口外，更重要的是提高上市公司作为信披义务人的责任意识。此番在培训端同步“前移”，通过事先明确规则、标准，来传递监管政策、理念。 本文来自织梦