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2012年第四季度货币市场运行分析
发布时间：2013-02-05 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
2012年，我国金融市场继续保持平稳运行。债券市场快速发展，在实施国家宏观经济政策、优化资源配置、加大金融支持实体经济力度等方面发挥了重要作用。2012年，债券发行总量稳步扩大，公司信用类债券发行规模大幅增加，债券融资在直接融资中的比重增加显著；银行间市场交易活跃，货币市场利率下降；银行间市场债券指数上行，收益率曲线整体平坦化上移；机构投资者稳步增长，类型更加多元化；股票市场指数总体上行，市场交易量有所萎缩。
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（一）债券发行规模稳步扩大[1]
2012年，债券市场累计发行人民币债券8.0万亿元，同比增加2.4%。与去年相比，公司信用类债券发行量增加显著。截至2012年末，债券市场债券托管量[2]达26.0万亿元，其中，银行间市场债券托管量为25.0万亿元，同比增加16.7%。
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2012年，财政部通过银行间债券市场发行债券1.7万亿元（包括地方政府债券2500亿元）；国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券2.1万亿元；商业银行等金融机构发行金融债券4034亿元；资产支持证券试点范围进一步扩大，5家金融机构先后获准在银行间市场发行资产支持证券，总计193亿元。公司信用类债券呈加速发展态势，全年共发行公司信用类债券[3]3.6万亿元，同比增加60.1%，其中超短期融资券5822亿元，短期融资券8356亿元，中期票据8453亿元，中小企业集合票据100亿元（含中小企业区域集优票据29亿元），非公开定向债务融资工具3759亿元，非金融企业资产支持票据57亿元，企业债券6499亿元，公司债券2508亿元。
目前银行间债券市场的债券发行机构包括财政部、政策性银行、铁道部、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等各类市场参与主体，债券种类日趋多样化。
图1：近年来银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况
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资料来源：中央国债登记结算有限责任公司、上海清算所
2012年，银行间债券市场发行期限结构依然以中短期债券为主。期限5年以内的债券发行量占比42.3%，比2011年下降10.6%；期限5年（含）到10年的债券发行量占比39.2%，比2011年增加9.4%；期限10年（含）以上的债券发行量占比18.5%，比2011年上升1.2%。
（二）市场成交量同比大幅增加，债券指数总体上行
2012年，银行间市场累计成交263.6万亿元，同比增加34.2%。其中同业拆借累计成交46.7万亿元，同比增加39.8%；债券回购累计成交141.7万亿元，同比增加42.4%；现券成交75.2万亿元，同比增加18.2%。
图2：近年来银行间市场成交量变化情况
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资料来源：全国银行间同业拆借中心
2012年，债券指数总体呈现上行走势。全年来看，银行间市场债券指数由年初的139.78点升至年末的144.68点，上升4.9点，升幅3.51%；交易所市场国债指数由年初的131.44点升至年末的135.79点，上升4.35点，升幅3.31%。
（三）货币市场利率整体下降，收益率曲线阶段性变化显著
2012年，货币市场利率在波动中总体回落。1月18日，7天回购加权平均利率达到7.72%的年内最高水平；5月31日，7天回购加权平均利率达到2.17%的年内最低水平。全年来看，12月份同业拆借加权平均利率为2.61%，较去年同期下降72个基点。12月份质押式回购加权平均利率2.62%，较去年同期下降75个基点。
2012年，银行间市场国债收益率曲线总体呈现平坦化上移趋势。全年大致分为三个阶段：第一阶段为2012年前4个月，国债收益率曲线呈平坦化上移趋势。第二阶段为2012年5月份至7月份，国债收益率曲线出现明显陡峭化下移。第三阶段为2012年8月份至12月份，收益率曲线再次平坦化上移。
图3：2012年银行间市场国债收益率曲线变化情况
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资料来源：中央国债登记结算有限责任公司
（四）投资者类型多元化
截至2012年末，银行间债券市场共有参与主体11287个，比2011年末增加415个，包括各类金融机构和非金融机构投资者，形成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层次的投资者结构，银行间市场已成为各类市场主体进行投融资活动和风险管理的重要平台。2012年，银行间市场投资者进一步丰富，非金融企业投资主体增加较多。境外机构投资银行间债券市场试点稳步推进。截至2012年底，已有100家包括境外央行、国际金融机构、主权财富基金、港澳清算行、境外参加行、境外保险机构和RQFII等境外机构获准进入银行间债券市场。
图4：银行间债券市场参与者增长情况
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资料来源：中央国债登记结算公司
[1]仅指我国债券市场发行的人民币债券情况（含央行票据）。
[2]包含央行票据托管量。
[3]仅包括非金融企业发行的公司信用类债券。