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2015年第一季度外汇市场运行分析
发布时间：2015-04-30 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（一）美元走势
2015年第一季度，人民币兑美元汇率中间价在前两个月都呈现上升趋势，在三月初开始调头向下，即人民币先贬值后升值，总体上，一季度人民币汇率呈升值态势。这主要原因是：市场对于美联储的加息预期，再加上不同国家货币政策的分化使得美国与其他国家的实际利差不断扩大，导致资本加速回流美国，同时加上美就业市场持续向好等因素影响，使得美元一直保持升值态势。但是，美国一季度经济复苏的强劲势头有所放缓，一季度经济增速仅为0.2%，低于预期，再加上美国ADP就业指数、Markit制造业PMI、营建支出以及ISM制造业PMI四项重要数据均表现疲软，不振的经济数据迫使美联储再度释放推迟加息的信号，这也是美元3月出现回调的主要原因。
同时，中国经济增速继续放缓。面对经济下行压力，央行多次采取降准降息并采取了其他一系列定向宽松的货币政策，利差收窄和宏观经济增长动力的谨慎预期导致国内资本外流压力有所增大。再加上，外汇市场出现结汇意愿的降低使得人民币汇率的贬值预期不断升温。但是，两会后央行的干预打击了贬值的预期，人民币汇率企稳回升。因此，在中美双方因素共同作用下，使得本季度人民币对美元中间价由升转降，总体呈上升态势。
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本季度美元中间价收于614.22，比上季度末（611.9）上涨了2.32，涨幅为0.38%。其间最高中间价为616.17（3月12日），最低中间价为611.88（1月16日），波幅为429，与上季（465）相比略有缩小。
图1：2015年第一季度美元走势（人民币/100美元）
资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理
（二）港币走势
2015年第一季度，人民币兑港币中间价与美元中间价走势相似，呈现先上升后下降，总体呈上升态势。
本季度港币中间价收于79.209，比上季度末（78.887）上涨了0.332，上涨了0.41%。其间最高中间价为79.377（3月11日），最低中间价为78.918（1月15日），波幅为46个基点，与上季（61）相比略有缩小。
图2：2015年第一季度港币走势（人民币/100港元）
资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理
（三）日元走势
2015年第一季度，日本央行虽然继续实施量化宽松货币政策，但无益于日本经济向好，日本通缩形势仍然非常严峻，日本央行不得不延后实现通胀目标的时间。再加上日本企业业绩不断下降，增加了日本政府的预算压力，使得日本的信用评级遭到下调。在这些因素综合作用下，日元出现大幅贬值，使得人民币兑日元中间价总体呈平稳下跌态势。
本季度日元中间价收于5.1272，比上季度末（5.1371）下降0.01，跌幅为0.19%。其间最高中间价为5.2775（1月16日），最低中间价为5.0907（3月17日），波幅为19，与上季（73.7）相比略有缩小。
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图3：2015年第一季度日元走势（人民币/100日元）
资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理
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（四）欧元走势
2015年第一季度，虽然欧央行实施QE政策已开始奏效，欧元区通缩情况有所好转，失业率数据逐渐下降，且markit综合PMI数据好于预期，但是欧元仍然延续下跌态势。这主要是受到欧洲央行3月推出的1万亿欧元量化宽松措施的推动，再加上欧央行的资产购买增加了欧元在货币系统的供应，推动了欧元下跌，这充分体现欧元对经济数据保持较低的敏感度，而货币政策的路径对欧元影响程度较大。因此，欧央行的宽松货币政策路径将持续对欧元汇率造成打压。
本季度欧元中间价收于666.48，比上季度末（745.56）下降79.08，跌幅为10.6%。其间最高中间价为734.61（1月5日），最低中间价为648.52（3月16日），波幅为8609基点，与上季（4193）相比扩大。
图4：2015年第一季度欧元走势（人民币/100欧元）
资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理
（四）英镑走势
2015年第一季度，英镑一直处于震荡态势，整体呈下跌走势。这主要与英国政治密切相关，英国大选之际，民意调查中保守党与工党难分胜负，使得英镑处于剧烈波动。再加上英国一季度经济环比增速仅为0.3%，创两年新低，使得英国央行再次推迟加息，这一数据进一步打压英镑。在这些因素综合作用下，一季度英镑在2月有短暂升势，但后又转为贬值，总体来看，一季度英镑呈下跌态势。
本季度英镑中间价收于911.08，比上季度末（954.37）下降43.29，跌幅为4.54%。其间最高中间价为957.51（2月26日），最低中间价为909.28（3月20日），波幅为4823，与上季4064相比略有扩大。
图5：2015年第一季度英镑走势（人民币/100英镑）
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资料来源：国家外汇管理局，国研网金融研究部整理