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2013年第一季度国际经济观察
发布时间：2013-05-30 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、主要经济体经济运行概况
2013年1季度，世界经济低增长、高风险的态势没有根本改变。发达经济体复苏势头出现分化。美国房地产市场、就业市场、股票市场均有所改善，制造业的国际竞争力部分得以恢复，但自动减支机制在一定程度上拖累经济增长。欧洲金融市场稳定性增强，但经济仍未摆脱萎缩趋势，财政整固和一体化建设的阻力上升。日本政府推出财政刺激、量化宽松、经济增长战略组合的“安倍经济学”，提振了企业和消费者信心，但可持续性面临考验。新兴市场和发展中国家继续温和增长，一些新兴大国工业生产出现放缓势头。国际货币基金组织预计，2013年全球经济增长3.3%，其中发达经济体仍增长1.2%，新兴市场和发展中经济体经济增速温和回升至5.3%。
（一）美国经济稳步复苏
1、美国经济连续15个季度增长
美商务部4月26日公布的数据显示，截至2013年第一季度，美国经济已实现连续15个季度保持增长。今年一季度美国GDP初值折年率为增长2.5%。该增速快于2012年第四季度0.4%的水平，但低于之前市场预期的3%左右的水平。
图1：2008年1季度—2013年1季度实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国商务部，经济分析局（http://www.bea.gov/national/ 2013年05月07日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
美商务部称，个人消费支出、私人存货投资、出口、非住宅固定投资等为第一季度经济增长做出了积极贡献。政府支出大幅下降，进口增加等因素对经济增长造成拖累。分项数据显示，2013年第一季度，个人消费支出增加3.2%，高于前一季度的1.8%，为自2010年底以来的最大涨幅；出口增加2.9%，好于前一季度的下降2.8%；进口增加5.4%；联邦政府消费支出和投资则下降8.4%，小于前一季度14.8%的降幅；非住宅固定投资增加2.1%。
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图2：2008年1季度-2013年1季度美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国商务部，经济分析局（http://www.bea.gov/iTable/index_nipa.cfm 2013年05月08日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
表1：2008年1季度-2013年1季度各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）
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数据来源:美国商务部，经济分析局（http://www.bea.gov/iTable/index_nipa.cfm 2013年05月08日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
2. 工业形势继续改善
2013年1季度，美国各月工业产值增速呈震荡走势，但产能利用率却不断提高。数据显示，2013年1月、2月、3月工业产值分别增长-0.1%、1.1%、0.4%，产能利用率分别为77.6%、78.3%、78.5%。这说明，当前的产能利用率基本恢复到了金融危机全面爆发前的水平，设备闲置状况持续改善，复苏信号明显。
图3：2008年1月-2013年3月美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%） dedecms.com
数据来源：美国联邦储备委员会（http://www.federalreserve.gov/releases/G17/Current/table11.htm 2013年05月08日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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3．物价指数变动不显著
美国劳工部数据显示，1季度的居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）有一定起伏。其中，1月、2月、3月CPI季调环比增幅分别为0%、0.7%、-0.2%，而PPI分别为0.2%、0.7%、-0.6%。
图4：2008-2013年3月美国CPI和PPI环比变化趋势（经季节性调整，单位：%） 织梦内容管理系统
数据来源:美国劳工部，劳工统计局（http://www.bls.gov/bls/newsrels.htm 2013年05月08日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
4、失业率保持下降趋势
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2013年3月美国非农就业新增8.8万人次，低于此前的市场预期，而失业率却进一步走低至7.6%，一个重要原因是美国劳动市场就业参与率创出有统计数据以来的新低，仅为63.3%。从主要就业部门来看，商品生产和服务生产分别新增就业1.6和7.2万人次，较上月分别大幅下降5.7和12.7万人次，其中服务生产新增就业为11年8月以来的最差增幅，是造成3月非农就业数据低于预期的主要原因；另外，商品生产中制造业就业也结束了连续5个月以来的增加趋势，出现了3000人次的回落，政府部门则继续缩编减员，3月就业继续减少7000人次。整体来看，鉴于目前美国依旧稳健的复苏基础，在季节性应该呈现就业市场相对旺季的月份，就业市场的弱复苏格局并没有发生改变。
图5：2009年1月—2013年3月美国失业率情况（经季节性调整，单位：%）
数据来源:美国劳工部，劳工统计局(http://www.bls.gov/schedule/archives/empsit_nr.htm#2013 2013年05月08日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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（二）欧洲经济依然处于寻底过程中
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1、经济增速放缓
一季度欧元区与欧盟GDP分别出现1.0%与0.7%的负增长，而去年四季度则分别出现0.9%与0.6%的负增长。由于连续出现季度下滑，表明欧元区与欧盟经济双双陷入衰退。数据显示，在欧盟27个成员国中，当季GDP同比增速最高的是拉脱维亚与立陶宛，其增速分别为5.6%与4.1%。欧盟最大经济体德国在去年四季度出现0.7%的短暂负增长后，今年一季度GDP环比增幅为0.1%。而作为第二大经济体的法国，其经济仍处于萎缩状态。一季度法国GDP增速为负0.2%，与上季度相同。在欧元区受到债务危机困扰的国家中，葡萄牙一季度GDP增速由上季度的负1.8%变为负0.3%，西班牙则由上季度的负0.8%回升到负0.5%。意大利的增速则由上季度的负0.9%回升到负0.5%，均好于危机高峰时的水平。只有塞浦路斯的经济由上季度的负1.2%继续下滑至负1.3%的水平。
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图6：2000年1季度—2013年1季度欧元区GDP季调折年率（单位：%）
数据来源：欧洲中央银行（http://sdw.ecb.europa.eu/home.do?chart=t1.3 2012年5月20日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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2、工业产值同比震荡下行
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数据显示，欧元区3月份工业产出环比增长1%，好于预期，创出2011年7月以来最大环比升幅。欧元区3月工业产出同比下降1.7%，降幅低于预期。欧元区各主要成员国中，3月份工业产出情况喜忧参半。德国3月工业产出表现强劲，环比增长1.2%，显著好于预期；法国当月工业产出则环比下滑0.9%，降幅高于预期；欧元区第三大经济体意大利3月工业产出环比下降0.8%。可见，作为欧元区第二、三大经济体，法国和意大利在提振经济增长和创造就业方面仍面临较大困难。
图7：2011年1月-2013年3月欧元区（17国）、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（经季节性调整，单位：%） 本文来自织梦
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数据来源：欧盟委员会（http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/publications/collections/news_releases 2013年5月20日进入）。
注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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3、物价指数回落
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2013年1季度，调和消费者价格指数和生产者价格指数双双回落。1月、2月、3月HICP分别为1.8%、1.7%、1.2%，其中3月的数据为2010年2月以来的最低值。生产者价格指数也同步回落，3月0.7%的折年率也创下了2010年2月以来的新低。
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图8:2008年1月—2013年3月欧元区HICP、PPI未经季调折年率（单位：%） 本文来自织梦
数据来源：欧洲中央银行（http://sdw.ecb.europa.eu/browse.do?node=2120779 2013年5月20日进入）。
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注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；HICP数据随成员国变化，PPI数据来自17个固定成员国。
4、失业率继续攀升
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2013年1月、12月、3月，欧元区季调失业率分别为12%、12%、12.1%，连创2009年以来新高，延续了2011年6月以来不断上涨的趋势。（见图9）
图9：2009-2013年3月欧元区17国失业率（经季节性调整，单位：%）
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数据来源：欧盟委员会（http://sdw.ecb.europa.eu/browseSelection.do?DATASET=0&sfl1=3&FREQ=M&sfl2=4&sfl3=4 2013年5月20日进入）。
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注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
（三）日本经济政策性复苏
1.日本经济连续两个季度正增长
今年以来日本经济继续保持增长势头，一季度国内生产总值环比增长0.9%，换算成年增长率为3.5%，这是去年10月份以来连续两个季度的正增长。多年来，日本经济复苏严重依赖国际市场，其复苏模式一般表现为出口增长先行，企业投资跟进，然后带动个人消费升温。但是，此次复苏却不同以往，企业设备投资尚处于低温状态，个人消费已经有转暖迹象。结合安倍上台后力推的刺激性政策，此次经济回升带有明显的政策拉动色彩，即日本央行今年以来连续不断地推出的大规模量化宽松政策，其最明显的效果就是个人消费先行复苏。
图10：2007-2013年1季度日本GDP环比变化情况（经季节性调整，单位：%）
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数据来源：日本内阁府。（http://www.cao.go.jp/index-e.html 2013年5月20日进入）。
注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本图数据可能与最终值存在一定偏差。
2、工业产值环比改善
从环比数据看，2013年1季度工业发展趋势向好，产值、出货基本实现微增，存货和存货比也出现一定幅度的下降。但从同比情况来看，日本工业经济还有待进一步恢复。
表2：2013年日本工业产值变化（单位：%）
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2月 |
3月 |
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出货 织梦内容管理系统 |
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存货 |
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-0.5 copyright dedecms |
-4.7 织梦内容管理系统 |
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存货比 dedecms.com |
7.9 内容来自dedecms |
9.7 |
3.8 织梦内容管理系统 |
数据来源：日本经济产业省（http://www.meti.go.jp/english/statistics/tyo/iip/index.html 2013年5月20日进入）。
注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；2013年3月数据为初始数据，其余月份数据为修订后数据。
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3、物价指数小幅变动
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2013年3月，日本CPI环比较上月微增0.2%，同比去年下降0.9%，继续小幅调整。4季度全部3个月的CPI同比增长都为负，显示出日本经济仍未展现出战胜通货紧缩的征兆。
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图11：2009—2013年3月日本居民消费价格指数变化（单位：%）
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数据来源：日本总务省（http://www.e-stat.go.jp/SG1/estat/ListE.do?bid=000001033702&cycode=0 2013年5月20日进入）。
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注：2010年为基准年；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
4、失业率保持低位
2013年1季度，日本失业率处于较低水平。1月、2月、3月分别为4.1%、4.3%、4.2%，其中3月数值为2009年以来最低值，表明日本经济正逐渐复苏，劳动力市场持续改善。
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图12:2009—2013年3月日本失业率变化（经季节性调整，单位：%）
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数据来源：日本总务省（http://www.stat.go.jp/english/data/roudou/results/month/index.htm 2013年5月20日进入）。
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注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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（四）新兴经济体增速低于预期
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作为最大的新兴经济体，2013年1季度，中国GDP同比增长7.7%，低于去年同期的8.1%，也未能延续去年四季度7.9%的反弹表现。结构的失衡制约了当前中国经济增速回升，制造业投资不如预期、消费增速同比回落也拉低了中国1季度GDP增速。对比国际货币基金组织2013年4月和1月发布的研究报告，IMF将新兴市场国家和发展中国家2013年的经济增速整体调低0.2个百分点。具体来看，俄罗斯被下调0.3%，中国被下调0.1%，印度被下调0.2%，巴西被下调0.5%，南非保持不变。
二、世界经济前景展望
（一）美国维持弱复苏态势
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展望2013年，美国经济整体保持弱复苏格局，但分季度看，后3个季度的增长可能略强于1季度。失业率虽然回落缓慢，但仍将维持在下行通道内。随着就业市场的改善，消费支撑经济缓步回升，房地产市场也不再对经济增长起负效应。我们预计，2013年后3个季度美国经济的驱动力依然是消费，尽管目前私人部门去杠杆化基本完成，但这并不意味着再杠杆的开始，未来消费增长更多依赖收入驱动，增长不会有明显起落，态势较为温和。伴随页岩气革命等有利于工业发展的要素出现和强化，美国制造业回流的趋势可能贯穿2013年全年，但商业模式创新放缓、产能利用率恢复慢和财政收紧的挤出效应等不利因素难以排除。由于通胀水平保持平稳，且失业率离降至6.5%尚有一定距离，美国的量化宽松政策和零利率政策至少会保持到2013年底，宽货币，弱复苏的基本格局不会被打破。
（二）欧元区继续萎缩
2013年1季度，欧元区经济仍未见到曙光。不断发酵的危机已经导致该区长达六个季度的经济衰退。17个欧元区国家大半沦陷，已有9个陷入经济衰退之中，其中欧元区第二大经济体法国加入衰退国家之列非常引人注目，而德国的增长也不及预期。从国别来看，接受欧盟和国际货币基金组织救助的国家，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯，今年第一季度经济继续严重缩水，经济前景仍然暗淡。其中，希腊经济已经连续第六个年头陷入衰退，因为银行业出现危机刚刚接受救助的塞浦路斯，很可能走上希腊的老路，经济将连续多年萎缩。短期内，欧元区自己实施的紧缩政策和全球贸易增长乏力状况都不会改变，并且其他结束衰退的信号也没有出现，所以2季度经济继续负增长仍为大概率事件。即使2013年内会重拾增长，也很可能走入不断地重复增长与衰退的日本模式。
（三）日本经济短期强劲复苏，长期难言乐观
从2013年1季度日本经济数据分析，安倍经济学已经起到了积极作用。在日本经济强劲复苏和七国集团容忍日元贬值的背景下，预计日本将会继续维持超宽松的货币政策，2季度经济正增长也极有可能因此实现。从长期看，日本经济短期的繁荣景象更可能是货币政策支撑的结果，如果想从根本扭转日本经济颓势，必须要结合灵活的财政政策和结构改革方案。但问题是，除了已经马力全开的货币政策，其他两个发动机很难被开动。财政改革执行起来的难度非常大，可能陷入漫长的政治博弈当中。此外，日本政府财政赤字已经较为严重，运用减税刺激经济给安倍留下的空间已经很小。至于结构性改革难度更大，过去十五年来，日本经济长期低迷就是人口老龄化、产业结构转型缓慢、管理体制和市场机制缺乏活力等多种因素叠加的结果。因此结构改革不仅需要深入到微观领域，还需要结合不断改变的环境，绝非一朝一夕之功。
（四）新兴经济体中速增长成常态
受国际金融危机影响，新兴经济体从2008年开始就出现增长减速。一度“独领风骚”的新兴市场与发展中经济体的平均增长幅度已从2010年的7.4%跌至2012年的5.1%。其中E11（新兴11国，即G20中除了发达国家以外的阿根廷、巴西、中国、印度、印尼、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特、南非、土耳其）的平均经济增速降幅更大，最近3年每年降幅都在1个百分点以上，从2010年的8.5%降到2012年的5.5%。国际货币基金组织也在今年4月最新的《世界经济展望报告》中下调了新兴及发展中经济体2013-2014年的经济增长预期，分别从5.5%和5.8%下调至5.3%和5.7%。目前，新兴国家需要面对以下风险：第一，国内需求下滑；第二，外部需求减弱；第三，市场信心转向；第四，资产风险和资本流动风险。虽然新兴国家依然是世界经济复苏的主要源动力，但是由于其内外存在的各种风险，新兴经济体短期内难以恢复到前几年的增长水平，预计未来增速在5%-6%之间波动。
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