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一、2017年三季度经济运行形势分析

1、经济增速与上半年持平 织梦好，好织梦

初步核算，前三季度国内生产总值593288亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速与上半年持平，比上年同期加快0.2个百分点。三季度，国内生产总值同比增长6.8%，经济连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长。从环比看，第三季度取得GDP增速6.8%，相比第二季度下降0.1个百分点。 织梦好，好织梦

图1：2008-2017年3季度我国季度GDP增长率

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数据来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理 copyright dedecms

分产业看，第一产业增加值 41229 亿元，同比增长 3.7%； 第二产业增加值238109 亿元，增长 6.3%； 第三产业增加值 313951 亿元，增长 7.8%。

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图2：2010-2017年3季度我国三次产业增加值季度增长率 copyright dedecms

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2、工业生产加快发展，结构优化效益提升 dedecms.com

前三季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比上年同期加快0.7个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长6.8%，集体企业增长0.3%，股份制企业增长6.8%，外商及港澳台商投资企业增长7.1%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.6%，制造业增长7.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%。工业向中高端迈进，前三季度高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和11.6%，分别快于规模以上工业6.7和4.9个百分点。前三季度，规模以上工业企业产销率达到97.8%。9月份，规模以上工业同比增长6.6%，比上月加快0.6个百分点。9月份，制造业采购经理指数为52.4%，比上月提高0.7个百分点，达到2012年5月份以来的最高点。

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1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.13%，比上年同期提高0.45个百分点。 copyright dedecms

图3：2010-2017年9月我国工业增加值走势图 dedecms.com

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3、农业生产形势较好，畜牧业保持稳定增长 织梦内容管理系统

全国夏粮总产量14052万吨，比上年增加131万吨，增长0.9%；早稻总产量下降3.2%；秋粮有望获得好收成。前三季度，猪牛羊禽肉同比增长0.8%，其中猪肉产量3717万吨，增长0.7%。

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4、固定资产投资有所回落 织梦内容管理系统

前三季度，全国固定资产投资(不含农户)458478亿元，同比增长7.5%，增速比上年同期回落0.7个百分点。其中，国有控股投资168164亿元，增长11.0%；民间投资277520亿元，增长6.0%，占全部投资的比重为60.5%。分产业看，第一产业投资14973亿元，增长11.8%；第二产业投资171787亿元，增长2.6%，其中制造业投资140819亿元，增长4.2%；第三产业投资271718亿元，增长10.5%。基础设施投资99652亿元，增长19.8%，比上年同期加快0.4个百分点。高端制造业和企业技术改造投资较快增长，高耗能行业投资增长放缓。前三季度，高技术制造业、装备制造业和制造业技术改造投资同比分别增长18.4%、8.3%和12.1%，高耗能制造业投资同比下降1.9%。固定资产投资到位资金457007亿元，同比增长3.3%，增速比上半年加快1.9个百分点。新开工项目计划总投资376347亿元，同比增长2.4%。从环比看，9月份固定资产投资(不含农户)比上月增长0.56%。

图4：2009-2017年9月固定资产投资增速走势图 dedecms.com

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分地区看，东部地区投资193335亿元，同比增长8.6%，增速比1-8月份回落0.2个百分点；中部地区投资117318亿元，增长7.5%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资122338亿元，增长9.4%，增速回落0.7个百分点；东北地区投资22324亿元，同比下降2.1%，降幅收窄3.9个百分点。

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图5：2014-2017年9月我国东、中、西部地区固定资产投资走势图（单位：%）

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5、社会消费品零售总额稳中有升 内容来自dedecms

2017年9月份，社会消费品零售总额30870亿元，同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.3%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上单位消费品零售额14630亿元，增长7.8%。2017年1-9月份，社会消费品零售总额263178亿元，同比增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额117751亿元，增长8.5%。

按经营单位所在地分，9月份，城镇消费品零售额26164亿元，同比增长10.1%；乡村消费品零售额4706亿元，增长11.5%。1-9月份，城镇消费品零售额225592亿元，同比增长10.1%；乡村消费品零售额37586亿元，增长12.1%。

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按消费类型分，9月份，餐饮收入3317亿元，同比增长10.2%；商品零售27553亿元，增长10.4%。1-9月份，餐饮收入28427亿元，同比增长11.0%；商品零售234751亿元，增长10.3%。

在商品零售中，9月份，限额以上单位商品零售13774亿元，同比增长7.9%。1-9月份，限额以上单位商品零售110717亿元，同比增长8.5%。

2017年1-9月份，全国网上零售额48787亿元，同比增长34.2%。其中，实物商品网上零售额36826亿元，增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为14.0%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长29.3%、19.2%和32.5%。

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图6：2011-2017年9月我国社会消费品零售总额走势图

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图7：2010-2017年9月我国社会消费品零售总额构成走势图

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6、居民消费价格温和上涨，工业品价格波动上升

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前三季度，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.1%。分类别看，食品烟酒价格同比下降0.6%，衣着上涨1.3%，居住上涨2.5%，生活用品及服务上涨0.9%，交通和通信上涨1.1%，教育文化和娱乐上涨2.5%，医疗保健上涨5.7%，其他用品和服务上涨2.6%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨1.5%，猪肉价格下降8.7%，鲜菜价格下降8.8%。9月份，全国居民消费价格同比上涨1.6%，涨幅比上月回落0.2个百分点，环比上涨0.5%。 织梦内容管理系统

前三季度，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.5%。9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，环比上涨1.0%。前三季度，全国工业生产者购进价格同比上涨8.4%；9月份同比上涨8.5%，环比上涨1.2%。 本文来自织梦

图8：2010-2017年9月我国CPI、PPI运行趋势 织梦内容管理系统

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图9：2009年-2017年8月企业商品价格指数走势（去年同期为100）

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7、对外贸易走势良好，外贸结构继续优化 内容来自dedecms

前三季度，进出口总额202930亿元，同比增长16.6%。其中，出口111630亿元，增长12.4%；进口91299亿元，增长22.3%。进出口相抵，顺差20331亿元。一般贸易进出口比重提升，前三季度一般贸易进出口增长18.1%，占进出口总额的56.6%，比上年同期提高0.7个百分点。机电产品仍为出口主力，前三季度机电产品出口增长13.0%，占出口总额的57.5%。与部分“一带一路”沿线国家进出口快速增长，前三季度我国对俄罗斯、波兰和哈萨克斯坦等国进出口分别增长27.7%、24.8%和41.1%。9月份，进出口总额24589亿元，同比增长13.6%。其中，出口13260亿元，增长9.0%；进口11330亿元，增长19.5%。 dedecms.com

前三季度，规模以上工业企业实现出口交货值94270亿元，同比增长10.7%。9月份，规模以上工业企业实现出口交货值11906亿元，增长9.8%。

图10：2010-2017年9月进出口走势图 dedecms.com

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8、居民收入增速加快，城乡差距进一步缩小

前三季度，全国居民人均可支配收入19342元，同比名义增长9.1%；扣除价格因素实际增长7.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。按常住地分，城镇居民人均可支配收入27430元，扣除价格因素实际增长6.6%；农村居民人均可支配收入9778元，扣除价格因素实际增长7.5%。城乡居民人均收入倍差2.81，比上年同期缩小0.01。全国居民人均可支配收入中位数16780元，同比名义增长7.4%。全国居民人均消费支出13162元，同比名义增长7.5%，扣除价格因素实际增长5.9%。三季度末，外出务工农村劳动力总量17969万人，比上年同期增加320万人，增长1.8%。三季度，外出务工农村劳动力月均收入3459元，增长7.0%。

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9、9月M2增速8个月来首次反弹

9月末，广义货币(M2)余额165.57万亿元,同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点；狭义货币(M1)余额51.79万亿元,同比增长14%，增速与上月末持平，比上年同期低10.7个百分点；流通中货币(M0)余额6.97万亿元，同比增长7.2%。前三季度净投放现金1445亿元。

存款方面， 9月末，本外币存款余额167.42万亿元，同比增长9.5%。月末人民币存款余额162.28万亿元，同比增长9.3%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低1.8个百分点。前三季度人民币存款增加11.68万亿元，同比少增1.13万亿元。其中，住户存款增加4.48万亿元，非金融企业存款增加2.03万亿元，财政性存款增加7892亿元，非银行业金融机构存款增加1.24万亿元。9月份，人民币存款增加4332亿元，同比多增4338亿元。9月末，外币存款余额7745亿美元，同比增长16.4%。前三季度外币存款增加615亿美元，同比多增237亿美元。9月份，外币存款减少131亿美元，同比多减307亿美元。 织梦好，好织梦

预计我国四季度继续执行稳健中性货币政策，努力维护流动性基本稳定。

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图11：2014-2017年9月我国货币供应量 copyright dedecms

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贷款方面，9月末，本外币贷款余额123.18万亿元，同比增长12.5%。月末人民币贷款余额117.76万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.1个百分点。前三季度人民币贷款增加11.16万亿元，同比多增9980亿元。分部门看，住户部门贷款增加5.73万亿元，其中，短期贷款增加1.53万亿元，中长期贷款增加4.2万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5.73万亿元，其中，短期贷款增加1.72万亿元，中长期贷款增加5.51万亿元，票据融资减少1.72万亿元；非银行业金融机构贷款减少2963亿元。9月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元。9月末，外币贷款余额8163亿美元，同比增长1.5%。前三季度外币贷款增加305亿美元，同比多增564亿美元。9月份，外币贷款减少164亿美元，同比多减112亿美元。 织梦好，好织梦

图12：2014-2017年9月我国存贷款同比增速走势图

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数据来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理 织梦内容管理系统

10、外汇储备规模连续八个月增加

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9月末中国外汇储备为31085.1亿美元，环比增加169.83亿美元，为连续八个月增加，8月为增加108.07亿美元。人民币汇率将区间波动。人民币短期大涨不能过度乐观。随着人民币补涨需求得到释放，而美国经济有望保持相对强劲，特朗普税改大概率也将取得进展，预计后续美元仍有一定升值空间，人民币呈双向波动才是未来的常态。四季度外储压力将增加。随着汇兑损益对外储的拉动减弱甚至转负、人民币进入区间波动以及临近年底，外储预计将再次承压。但鉴于企业债务重组已基本完成，人民币单边贬值预期已被打破，市场对待汇率波动将更加理性，外储出现暴跌的可能性也几乎为零。

图13：2009-2017年3季度我国外汇储备

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二、当前经济运行中的主要问题 织梦好，好织梦

1、房地产市场发展长效机制问题

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房地产市场方面，从供求视角来看，高库存压力仍未有效缓解。截至2017年9月末，房地产库存仍有61140万平方米。而且，伴随着住房拥有率的不断上升以及新增城镇人口规模趋势性回落，高企的库存规模越发难以消化。从短期内对房地产市场影响较大的房价预期看，自今年楼市调控力度加码以来，房价上涨预期也开始减弱。贯彻落实“房住不炒”的思想导致未来房地产业对经济的推动力量在四季度年可能会出现持续的减弱。 copyright dedecms

2、地方政府债务问题 本文来自织梦

9月我国地方政府债规模为3556.41亿元，环比下降24.29%，自今年以来我国地方债发行速度有所回落。虽然我国推出了一系列针对地方债的政策，但值得我们注意的是一些举债问题依然存在，我国今年以来一直在推动地方债务显性化，但隐形债务依然存在，要防止地方政府在PPP项目中用新的投融资模式进行债务创新。在土地财政方面，投资项目的基建权一般在市县级政府，必须加强对地方政府这一方面的行为的监督管理，使得真正有需要的基础设施项目得到投资，而不投资没有必要的项目。在国际上，地方政府债务危机严重时可引起地区经济危机，这值得我们的关注，当防微杜渐，未雨绸缪。

3、外贸发展依然面临不确定因素

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全球经济复苏的基础仍然脆弱，部分发达国家“逆全球化”和贸易保护主义思潮抬头；国内综合要素成本不断上涨，传统竞争优势弱化，产业和订单转移仍然较快。在引入外资方面，今年8月以来，国务院推出引入外资22条新政，对不断改善外企营商环境以及加快对外开放作出指导。人民币未来的面临的升值压力也会对出口数据造成影响。 本文来自织梦

4、金融领域要严防系统性风险 copyright dedecms

9月份，我国继续执行稳健中性的货币政策，但我国经济依然对房地产和基础设施建设有较强的依赖，民间投资活力不足，要严防经济金融风险，尤其是系统性金融风险，包括石油和黄金商品价格的调控，美联储换届在即，欧洲大陆资产风险等一系列因素导致金融市场将面临更大的不确定性，在此时，金融风险的防范与关注就显得尤为重要。 织梦内容管理系统

5、企业生产成本提高，收入压力加大 copyright dedecms

今年以来，企业生产成本的持续上升趋势值得关注，规模以上工业企业每百元主营业务收入上升。相应地，在主营业务收入增速保持平稳的情况下，规模以上工业企业的利润增速却明显下滑。虽然从三季度整体看，企业盈利状况有所改善，利润增速处于高位，但生产成本持续上升对企业利润增速的负面影响不可忽视。四季度企业的生产经营压力或将加大。

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6、全社会固定资产投资下滑趋势持续 dedecms.com

新开工项目投资增速较去年大幅下降。上半年，固定资产投资增速比去年有所回升，但三季度以来增速有所趋缓。政府主导的基础设施建设投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增速下滑幅度较大，作为投资增速的先行指标，新开工项目投资增速的大幅下滑，表明固定资产投资增速的趋势势头在四季度或将进一步延续。 织梦好，好织梦

三、未来经济运行政策建议 本文来自织梦

1、加快转变经济增长方式，调整产业结构

近几年来，我国不断提出扩大内需、促进经济增长的各种措施，同时附以有利的货币政策，使我国经济形势逐渐好转，但结构性问题仍然突出。经济主体仍然是高消耗、高污染、劳动密集型产业，出口产品也多数为初级加工产品。因此，要革新生产技术、吸取先进经验来转变经济的发展方式，从根本上解决经济可持续发展问题。首先，政府要加大力度，鼓励新能源、高端装备制造、生物产业等行业的创新，不搞粗放经营，重质量轻数量；其次，积极推动产业转移，发展内陆经济，因地制宜，将沿海制造业转移到内陆省份，依托各地区的资源和环境优势优化产业布局，形成各具特色的经济中心。最后，加快新农村和城市化建设，我国城市化率每年增加1个百分点左右。新农村和城市化建设不仅能够提高居民收入，扩大内需，同时也能够为我国经济的发展提供持续动力。 dedecms.com

2、加强自主创新，实现经济平稳转型 织梦好，好织梦

政府应加大力度提高国内企业的自主创新能力，以此作为转变经济增长、调整产业结构的重要措施。面对日益严峻的国际竞争，面对日益突出的资源环境问题，面对科学技术的迅速变革，创新能力的不足已经凸显出来，制约着我国经济的进一步发展，提高自主创新能力是加快产业结构调整、转变经济增长方式的迫切需要，也是提高国际地位、保障国家经济安全的迫切需要。首先，要从单项做起，提高原始创新能力，打好创新的基础。其次，要集合单项创新，形成集合创新能力，实现在某一领域的创新突破。最后，加速引进外国技术，并吸收再造，充分利用国外的技术优势，建设产、学、研融合的体系，实现产业化，同时加速吸引高层次创新人才，为提高我国企业的创新能力提供动力。 本文来自织梦

3、虚拟经济和实体经济齐头并进

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实体经济效率的有效提高需要虚拟经济的发展，这也是发展虚拟经济的发展目标。从宏观经济方面来讨论虚拟经济的发展。需要我们不断提供机会推动虚拟经济发展的同时，也要通过加强管理降低和防范风险。一方面，为了能够降低实体经济带来的各种成本，只要是虚拟经济能够代替实体经济的部分要极力发展；另一方面，一味的发展虚拟经济而不顾虚拟经济带来的系统风险是不可取的。虚拟经济与实体经济最大的不同之处是其价格受到消费者心理预期的影响，从而风险也会相应加大。为了实现实体经济的长久持续性发展，我们要对虚拟经济的风险重组和系统风险性给予管理和限制。不只要加强虚拟经济的风险性管理，还要加强防范虚拟经济的风险转移到实体经济，力争做到风险互不转移，推进虚拟经济和实体经济共同健康发展，最终达到提高实体经济持续健康发展的目的。 本文来自织梦

4、营造健康健全信贷环境 织梦内容管理系统

根据国际经验，信贷消费是激励消费需求的有效手段之一，但这种方式存在一定的风险，易于将经济发展带入经济“金融化陷阱”。所以，这就要求国家在引导人民群众进行信贷消费的同时，构建完备的信用环境，做出良性的消费引导。首先，要注重培养信用文化。中国是由计划经济过渡转变为市场经济的，所以信用环境带有“先天性”的不足，信用基础薄弱，信用意识较差。国家应注重对全民信用观念与道德的培养，创造守信、重信的舆论环境与文化氛围，使得信用观念深入人心。其次，加快完善法制环境。法律缺失是失信行为滋生的温床之一，在法律不健全的经济环境中，无论是个人还是企业通常会选择违约，因为法律对信用保护不够，无形中降低了信用的“价值”。所以，应该注意对信贷环境的法制建设，对于一些失信行为、违约行为，做到有法可循、有法可依、有法可治，使失信者失信行为的成本远高于收益，相信这对整个社会信贷环境都能够起到良好的保障作用。而完善的信贷环境会进一步促进国民的消费需求，进而带动整个国民经济的健康可持续发展。 织梦内容管理系统

5、金融改革持续，加强风险控制 本文来自织梦

增强金融对实体经济的支持。直接融资放在重要位置，IPO发行将常态化，新三板转板制度进入制定阶段。银行业围绕强化公司治理、清理规范中间业务环节、推动投贷联动、完善普惠金融服务体系等，进一步提升服务实体经济水平。当前，我国消费金融公司试点已推广至全国，15家民营银行已获准开业。金融精准扶贫将得到进一步促进和发展。金融业资产增长速度将转向放缓。随着金融业“去杠杆”，加强风险准备金计提、净资本约束，强化去通道、去影子银行化；削弱金融体系对货币的创造，M2中低速增长将成为新常态，虚拟经济自我循环和膨胀将更加受到严格控制，金融业扩张、增长速度将放缓，资产负债表也将会发生相应调整变化。 copyright dedecms