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进入2015年，全球经济逐步回暖。欧元区经济复苏态势良好，欧洲央行维持宽松货币政策；日本经济有所好转，日本央行放缓宽松货币政策步伐；美国经济增速放缓，美联储推迟加息。亚太经济体经济增长疲软。除中国之外的金砖国家，经济有好转迹象。中国经济增速继续走低，面临较大下行压力。 织梦内容管理系统

（一）美国

美国经济增长势头放缓。美国商务部公布的第四季度GDP环比折年率增长2.2%，较上季度下降2.8个百分点，美国经济增长势头放缓。由于机械和电脑需求减少，制造业数据略显疲软。根据供应管理协会（ISM）公布的数据，一季度制造业PMI指数大幅滑落，3月为51.5，降至2013年12月以来的最低点。非制造业PMI指数3月为56.5，与上季度末持平。就业市场继续改善，3月失业率降至5.5%，创历史新低。进入2015年，通胀率继续走低，1月CPI同比增长-0.2%，这是金融危机以来首次出现负值，3月CPI同比增长率回升至0%。美联储对通缩风险的担忧情绪加重，这引发美联储推迟加息的时间窗口。 copyright dedecms

图1:美国GDP、PMI变动（%） 本文来自织梦

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数据来源：美国国民经济局，国研网金融部整理

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图2:美国失业率、CPI变动（%） 织梦好，好织梦

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数据来源：美国劳工部，国研网金融部整理

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2015年第一季度，美国经济增速放缓，美联储不断推迟加息时间，通胀维持低水平，就业市场状况良好。经济基础因素及先导指数均表明美国经济未来继续向好，整体经济将接近全面复苏和相对稳定的增长阶段，就业状况将继续改善。

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（二）欧元区

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欧元区经济继续好转。根据欧盟统计局数据，欧元区第四季度GDP环比折年率增长1.3%，创四年来新高，可见欧元区经济已经出现明显好转。2015年第一季度，Markit综合PMI指数持续走高，由2014年12月的51上升至3月的54，进一步表明了欧元区实体经济向好。进入2015年，欧元区通胀率继续下跌，1月综合物价指数（HICP）为-0.6%，为历史最低；随后，通胀率有所回升，3月综合物价指数（HICP）升至-0.1%。2015年第一季度，欧元区的通胀率均为负值，欧元区仍未摆脱通缩困境。欧元区就业市场继续改善，2015年2月失业率为11.3%，较去年底下降0.1个百分点。

图3:欧元区GDP、综合MPI变动（%） 内容来自dedecms

数据来源：欧盟统计局，国研网金融部整理 织梦内容管理系统

图4:欧元区HICP、失业率变动（%）

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数据来源：WIND，国研网金融部整理

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欧元走弱以及德国经济的逐步稳定将带动欧元区经济复苏。然而，财政政策方面的限制和政治局势的不稳定（如希腊大选）会给欧元区经济复苏带来负面影响。欧洲央行债券购买计划正式出台，坚定推行的宽松政策已经在第一季度产生效果，刺激了欧元区经济增长。总体来看，预计2015年欧元区经济将保持温和复苏的增长势头。 copyright dedecms

（三）日本

日本经济颓势出现明显逆转。日本央行宽松货币政策加码，消费税等不利因素进一步减弱，2014年第四季度，日本GDP环比折年率1.5%，由负转正，经济状况出现明显好转。2015年第一季度，制造业PMI收于50.3，较去年年底有所回落；非制造业PMI收于48.4，跌破50，非制造业运行略显疲软。一季度核心CPI回落，1月核心CPI为2.2%，2月核心CPI为2.0%，同比涨幅均在3%以下，通胀预期逐渐减弱。一季度失业率略有回升，1月失业率3.6%，2月失业率3.5%，但仍位于较低水平。

图5:日本GDP、PMI变动（%）

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数据来源：日本内阁府、WIND，国研网金融部整理 织梦好，好织梦

图6:日本失业率、核心CPI变动（%）

数据来源：WIND，国研网金融部整理 织梦内容管理系统

2015年第一季度，日本经济明显好转，日本央行已经减缓了宽松货币政策步伐。展望2015年，日本公共投资将会增加，这会带动日本国内家庭收入、消费、企业受益和设备投资的增加，日本经济继续呈现恢复基调。

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（四）新兴经济体

四季度，美联储加息预期和全球风险偏好谨慎转变，新兴国家经济运行不确定性增加。亚太经济体经济增长呈下行态势，除中国之外的金砖国家经济增长有所好转，中国经济增长面临较大的下行压力。

2014年四季度，新加坡、澳大利亚、加拿大和韩国经济增长均呈下行态势。新加坡四季度GDP环比折年率-1.56%，较三季度下降2.56个百分点。澳大利亚四季度GDP环比增长率0.39%，较二季度减少0.09个百分点。加拿大1月GDP环比增长率为-0.1%，较四季度均值减少0.25个百分点。受汇率上涨的影响，韩国四季度GDP季调环比增长率0.3%，较三季度下降0.5个百分点。

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图7:澳大利亚、加拿大、韩国和新加坡GDP增长率变动（%）

数据来源：各国统计局，国研网金融部整理 copyright dedecms

印度经济在新总理的带领下增长强劲，印度四季度GDP环比增长率1.63%，较二季度增加0.11个百分点，表现良好。四季度石油冲击逐渐减弱，2014年底卢布跌势迅速回落，俄罗斯四季度GDP季调环比增长率为2.57%，较三季度增加1.24个百分点，俄罗斯经济出现好转。巴西有走出“滞胀”的迹象，国内投资有所增加，工业萎缩有所扭转，四季度GDP环比增长率3.47%，较三季度增加0.36个百分点。中国经济结构调整，面临较大的下行压力，2014年第四季度以来，GDP环比增速持续下降，2015年第一季度GDP环比增速降至1.3%，为次贷危机以来的最低点。

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图8:巴西、俄罗斯、印度和中国GDP增长率变动（%）

数据来源：各国统计局，国研网金融部整理